20180903-东兴证券-北信源-300352.SZ-2018年中报点评_业务结构优化_业绩改善明显_5页_415kb

北信源2018年中报总结

核心内容

北信源于2018年9月3日发布半年报，显示出公司业务结构优化与业绩显著改善的趋势。上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长16.2%；扣非归母净利润1208.87万元，同比增长84.9%。分析师杨若木对公司的表现给予积极评价，并推荐其股票。

主要观点

• 业务结构优化：公司营业收入中，软件产品占比提升至72.9%，同比增长6.2个百分点。软件产品毛利率为95.86%，虽然同比下降0.85个百分点，但整体毛利率提高至82.04%，较去年同期提升5.89个百分点。
• 系统集成业务下滑：系统集成业务收入为2878.39万元，同比下降21.78%，但毛利率提升至19.14%，比去年增加6.11个百分点。
• 技术服务业务增长：技术服务业务收入为2446.86万元，同比增长58.6%，毛利率为75.30%，略有下降。
• 费用控制：销售费用率下降1.46个百分点至24.72%，管理费用率上升1.02个百分点至39.83%，研发支出同比增长22.0%，显示公司在研发方面的持续投入。
• 盈利预测：预计公司2018年至2020年的每股收益（EPS）分别为0.08元、0.10元和0.13元，投资评级为“推荐”。

关键财务指标

收入与利润

毛利率与费用率

资产负债与盈利指标

营运能力

重点关注

• 大数据业务：公司去年中标公安部《公安信息网安全监测大数据平台》项目，后续在公安领域的大数据平台建设业务有望持续落地，成为新的增长点。
• 成长性：公司未来三年盈利预测显示，净利润增长趋势明显，EPS持续上升，表明公司具备良好的成长潜力。

风险提示

• 营收账款数额较大，可能影响公司现金流和财务稳定性。

投资评级

• 公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。
• 行业评级：中性（相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间）。

研究团队信息

• 分析师：杨若木

  • 行业：基础化工
  • 经验：9年证券行业研究经验
  • 专长：宏观经济背景下的化工行业分析，重点关注新材料及精细化工领域
  • 荣誉：曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”最佳选股分析师第一名等

• 研究助理：韩宇

  • 学历：北京航空航天大学通信与信息系统专业硕士
  • 经验：2年市场咨询研究经验
  • 研究方向：TMT领域

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息来源，力求客观、公正。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。