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蓝盾股份(300297)2018年中报总结

核心内容

蓝盾股份在2018年上半年实现营业收入8.59亿元，同比下降8.64%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长0.54%。尽管营收有所下滑，但公司整体盈利能力保持稳定，且通过业务结构优化，展现出较强的市场竞争力。

主要财务指标

营收与利润

• 营业收入：2018年上半年为8.59亿元，同比减少8.64%。
• 扣非归母净利润：1.37亿元，同比增长0.54%。
• EPS（每股收益）：预计2018年至2020年分别为0.48元、0.58元、0.73元。

毛利率与费用率

• 毛利率：2018年上半年为63.74%，较去年同期有所提升。
• 期间费用率：2018年上半年为38.85%，同比略有增加。
  • 销售费用率：8.0%，同比上升0.7个百分点，主要因职工薪酬增长。
  • 管理费用率：23.0%，同比上升3.1个百分点，其中研发费用为1.02亿元，同比增长17.1%。

盈利能力

• 净利率：2018年上半年为22.05%，较2017年同期有所改善。
• 总资产净利率：5.80%，呈上升趋势。
• 净资产收益率（ROE）：3.73%，与行业平均水平相比仍具优势。

业务结构优化

公司通过优化营收结构，提升了产品业务占比：

• 产品板块营收：2.49亿元，同比增长41.6%，毛利率达71.0%，同比提升10.8个百分点。
• 安全解决方案营收：3.34亿元，同比减少33.6%，主要受去年“广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目”确认收入影响较大。
• 电商运营服务营收：2.38亿元，同比增长13.4%，毛利率为75.0%，同比下降7.0个百分点。

并购子公司表现

公司近年并购的子公司业绩增长稳健：

• 中经汇通：营收2.35亿元，净利润8160.6万元，同比增长13.68%和2.66%。
• 蓝盾满泰公司：营收1.11亿元，净利润3997.39万元，同比增长61.8%和164.6%。

可转债发行

公司成功发行可转债，募资5.38亿元，主要用于西北地区研发与产业化基地建设，聚焦云安全、态势预警、移动安全等方向，进一步增强研发实力。

偿债与营运能力

• 资产负债率：2018年上半年为50.33%，保持在合理区间。
• 流动比率：1.61，速动比率：1.54，显示短期偿债能力尚可。
• 总资产周转率：0.30，应收账款周转率：1.27，营运效率有所下降。

风险提示

• 应收账款增长较快，可能影响现金流和资产流动性。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”，预计未来三年EPS稳步增长。
• 行业评级：看好，若行业指数相对强于市场基准指数5%以上，则为积极信号。

关键信息总结

• 公司2018年上半年营收小幅下降，但产品板块表现强劲。
• 费用率虽有上升，但整体仍低于行业平均水平，显示良好的成本控制能力。
• 并购子公司增长稳健，为公司提供持续增长动力。
• 可转债发行顺利，助力研发能力提升。
• 风险主要集中于应收账款增长较快，需关注现金流和资产流动性问题。
• 预计未来三年盈利将持续增长，维持“强烈推荐”评级。