20190920-华泰证券-服务器市场动态点评：关注存量格局优化，增量需求改善_4页_415kb

计算机软硬件行业动态点评总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：谢春生、郭雅丽、郭梁良、金兴

核心内容概述

本报告对计算机软硬件行业，特别是服务器市场进行了动态点评，分析了华为退出服务器整机市场的潜在影响、服务器市场格局的变化、云计算巨头对服务器需求的提升以及5G技术对服务器市场的推动作用。同时，报告还指出了当前服务器市场的主要竞争格局和中长期发展趋势。

主要观点

1. 华为或退出服务器整机市场

• 华为智能计算业务部总裁马海旭在华为全联接大会上表示，若条件成熟，华为将退出服务器整机市场，专注于板卡、模组等底层技术。
• 这一举动将有助于优化服务器市场竞争格局，提升市场集中度。
• 华为和曙光合计市占率约为26.3%，接近浪潮的市场份额，其退出可能带来市场份额的重新分配。

2. 短期市场格局变化

• 美国“实体名单”影响：华为和曙光因被列入实体清单，面临上游芯片和存储供应的压力，其下游需求可能转移至其他服务器厂商。
• 服务器市场集中化趋势：在不考虑原材料供应因素的情况下，服务器市场集中化程度正逐步提升。

3. 中长期竞争关键因素

• 下游客户需求匹配度：云服务巨头（CSP厂商）对定制化服务器的需求显著增长，谁能更好地满足这些需求，谁将获得更大的市场份额。
• 交付速度与规模效应：CSP厂商对交付速度要求高，浪潮在交付能力上表现突出，具备成本控制优势，规模效应成为竞争核心。

4. 增量需求驱动因素

• CSP资本开支改善：Google和Microsoft在19Q2资本开支增速分别提升至12%和2%，表明云服务巨头对服务器的需求正在恢复。
• 5G推动边缘计算：5G技术带来低时延和边缘计算需求，促使计算资源向云端迁移，同时推动边缘服务器的发展。浪潮已推出两款边缘AI服务器，支持电信设备混合部署。

关键信息

市场格局数据

• 2019Q1中国X86服务器市场市占率：
  • 浪潮：27.3%
  • 戴尔：17.1%
  • 华为：15.3%
  • 新华三：11.9%
  • 曙光：11.0%
• 2018年同口径市占率：
  • 浪潮：24.5%
  • 华为：17.9%
  • 戴尔：17.3%
  • 新华三：10.3%
  • 联想：9.2%
  • 曙光：9.2%

全球市场数据

• 2019Q2全球X86服务器出货量TOP厂商：
  • 戴尔：18.1%
  • HPE/H3C：16.5%
  • 浪潮：8.7%
  • 联想：6.8%
  • Super Micro：5.2%

建议关注企业

• 浪潮信息：因其在交付速度、规模效应、定制化服务器能力等方面表现突出，有望受益于服务器市场格局优化和增量需求释放。

风险提示

1. 云计算巨头需求不及预期；
2. 华为退出服务器整机市场存在不确定性；
3. 中美贸易摩擦反复。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准；
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%~20%；
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%~20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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