20170504-申万宏源-第十五批新股申购策略报告（续）保隆科技大概率不延期_弘信_晶瑞可持续关注_18页_1mb

2017年第15批新股申购策略总结

核心内容概览

2017年第15批新股共计安排10家新股，募资总规模约为58亿元，较第14批环比下降3%。各板块分布为：主板5只、中小板2只、创业板3只。其中，今创集团预计募资规模达13.73亿元，占本批总募资规模的22.10%。整体来看，本批新股的网下市值门槛和配售比例等信息对投资者的申购策略具有重要影响。

主要观点

• 市值门槛占比创新高：本批新股中，6000万元市值门槛占比达到87.50%，创下年内新高，高于第10批的85%。
• 保隆科技大概率不延期：预计保隆科技的发行价对应的PE不超行业最近一个月静态平均PE，因此延期发行的概率较低。建议报价策略以发行价上限值附近申报。
• 中马传动预计延期：预计中马传动的发行价对应的PE超过行业PE，延期发行的可能性较大。
• AHP模型打分排序：根据AHP得分、价格和流通市值，本批新股上市初期涨幅预期依次为弘信电子、顶点软件、保隆科技、晶瑞股份、今创集团、华荣股份、中马传动、天圣制药。
• 配售比例与资金量预测：预计本批新股网下获配资金量在10.11-10.93万元之间，市值门槛6000万元的网下配售比例为0.0030%-0.0035%，市值门槛5000万元的为0.0025%-0.00275%。

关键信息

1. 发行价与市盈率预测

• 保隆科技：预计发行价区间为22.87-22.90元，对应PE在21.67-21.70倍之间，建议以上限值申报。
• 中马传动：预计发行价为11.19元，对应的PE超过行业PE，延期发行概率较大。
• 华荣股份：发行价相对行业PE折价程度最高，预计上市表现较突出。
• 顶点软件、弘信电子：发行价相对行业PE折价较高，上市表现值得期待。

2. 配售方案分析

• A类获配占比：所有新股均将A类获配占比设置为不低于50%。
• B类获配占比：范围在10%-20%之间，其中天圣制药将B类获配预设为10%。
• 绿色通道：除海鸥股份外，其余8只新股均对不同类型的网下配售对象开设了不同程度的绿色通道，部分新股如保隆科技、弘信电子等对特定配售对象提供更优条件。

3. 申购策略建议

• 公募社保类配售对象：建议优先申购保隆科技、晶瑞股份、弘信电子。
• 年金保险类配售对象：建议优先申购弘信电子、顶点软件、保隆科技。
• 其他配售对象：建议优先申购保隆科技、中马传动、天圣制药。

重点公司分析

保隆科技

• 行业地位：全球主要的尾管、气门嘴生产企业，多项产品获得国际认证。
• 市场表现：2015年尾管产品在境内、北美、欧洲市场份额分别为37.8%、32.96%、9.27%。
• 主要风险：纯电动汽车发展可能导致排气系统管件市场需求减少，原材料价格波动影响业绩。

弘信电子

• 行业地位：国内FPC行业领军企业，2013-2015年销售收入位居本土专业FPC制造企业第一位。
• 发展前景：募集资金用于结构升级和产能扩张，提升综合竞争力。
• 主要风险：市场消费偏好变化、市场竞争加剧、研发创新不及时。

今创集团

• 行业地位：轨道交通车辆配套产品领先企业，与阿尔斯通、庞巴迪等国外企业合作。
• 市场表现：产品应用于数十个国家的轨道交通项目，2015年获中国民营企业制造业500强。
• 主要风险：下游议价能力可能受招标方式影响，应收账款占流动资产比例较高。

顶点软件

• 行业地位：国内领先的专业化平台型软件及信息化服务提供商。
• 市场表现：主要产品应用于国内78家证券公司，用户占比达60.47%。
• 主要风险：经营业绩存在季节性波动，人力成本持续上涨。

天圣制药

• 行业地位：医药制造与流通企业，小儿肺咳颗粒市场份额达4.02%。
• 市场表现：海外收入年复合增长率达36.01%，参与多项国家科技项目。
• 主要风险：市场竞争加剧、关联交易占比大、行业政策变动。

中马传动

• 行业地位：汽车变速器及齿轮制造商，新型低速教练车用变速器市场主导。
• 市场表现：公司被认定为高新技术企业，技术中心为省级企业技术中心。
• 主要风险：客户集中、市场竞争加剧、原材料价格波动。

华荣股份

• 行业地位：防爆电器行业领军企业，2012-2014年防爆电器领域排名第一位。
• 市场表现：募集资金用于生产基地建设，提升制造水平和产品可靠性。
• 主要风险：宏观经济波动、市场竞争加剧、安全生产风险。

晶瑞股份

• 行业地位：微电子化学品高新技术企业，锂电池粘结剂业务收入占比达35%。
• 市场表现：海外收入增长迅速，年复合增长率达36.01%，参与多项国家科技项目。
• 主要风险：环保治理成本增加，未来净资产收益率可能下降。

附录信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉、皇甫尚武。
• 联系人：庄杨（联系方式：(8621)23297818x7586，zhuangyang@swsresearch.com）。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担风险。

投资者注意事项

• 投资者应关注各新股的配售比例、发行价、行业PE等关键数据。
• 建议结合自身投资策略和风险承受能力进行决策。
• 本报告中的信息仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

资料来源：巨潮资讯、申万宏源研究