20250119-国盛证券-固定收益定期_债市调整压力有限_6页_495kb

债市本周继续调整，各期限利率普遍上行，10年国债利率上升26bps至166%，短端如1年国债利率上行66bps至126%。基本面数据显示，中国内需压力较大，净出口对经济增长贡献上升，但出口拉动下降，内需稳定需依赖低利率环境。资金面偏紧是主要约束，R007和DR007显著高于政策利率和季节性水平，导致债券曲线平坦化，甚至出现利差倒挂，抑制长端利率下行。中美关系缓和可能缓解关税担忧，但整体风险偏好未显著改善。

预计债市短期震荡，等待春节后资金面改善。春节后若资金回落，将打开利率下行空间，利好内需。总体债市调整压力有限，需关注资金变化和经济数据。风险包括外部冲击、货币政策超预期等。总结要点：内需核心指标社融需真实升，实际利率下降必要，但资金面问题可能限制。