20241030-国海证券-中国铝业-601600.SH-2024年三季报点评_氧化铝及原铝产销提升_成本增加影响Q3业绩_5页_232kb

中国铝业三季报简评与展望

中国铝业发布2024年三季度报告，前三季度营收同比下滑7.76%，净亏损达902亿元，同比下降6.846%；第三季度单季营收环比增长210%，至631亿元，而归母净利润为200亿元，环比下降58.21%，同比上升33.4%。第三季度业绩下滑主要由于成本大幅上升，当季营业成本环比增加554亿元，拖累业绩。氧化铝和原铝产量均有环比增长，前三季度冶金氧化铝产量同比增0.88%，精细氧化铝产量大增1484%，原铝产量同比增14%。三季度云南早于其他地区复产是产量增长的主要原因，但受铝价下跌影响，公司业绩承压。

铝价方面，2024年三季度长江A00铝均价环比二季度下跌9.75%，同比上涨729元/吨；氧化铝均价环比上涨2.75%，同比上涨10.37%。截至10月29日，铝价和氧化铝价格环比三季度分别上涨1174元/吨与615元/吨，预计四季度公司业绩有望环比企稳改善。

展望未来，国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为2256亿元、2369亿元、2454亿元，归母净利润分别为131.17亿元、147.19亿元、157.53亿元，同比增长95%、12%、7%。当前PE为909倍，估值水平较高，但公司凭借产业链一体化优势和新能源项目扩展，经营持续向好。

风险提示包括产品价格波动、产业政策调控、安全生产风险、项目进度延迟及数据更新风险等。

投资建议

国海证券维持“买入”评级，认为公司在成本控制与产能扩张方面具协同效应，四季度价格反弹预期利好其业绩修复，建议投资者关注供需变化及政策动态。