20250214-东亚期货-有色周报—铝及氧化铝_19页_2mb

铝及氧化铝周报分析总结

1 技术面分析

报告对电解铝和氧化铝的技术面进行分析，指出东亚期货市场存在一定波动。铝期货价格走势反映近期供需变化，库存水平与开工率数据共同影响市场情绪，但未明确指出关键支撑或阻力位。

2 基本面情况

2.1 电解铝

• 产能利用率：已达97%，接近天花板，新增产能有限。
• 消费驱动：光伏、电网、电动车是主要增长动力，海外需求保持稳定。
• 供给需求分歧：供给增加，需求节后恢复，库存累库但季节性中性，整体供需格局向好，需关注海外宏观变化。

2.2 氧化铝

• 原料依赖：国产铝土矿供给不足，铝土矿严重依赖进口，尤其是几内亚的供应。
• 市场供需：库存开始累积，产能逐步增长8%。几内亚铝土矿供应能力提升，导致氧化铝CIF价格下降，加上下游补库需求下滑，基本面偏空。
• 观点预期：短周期价格偏弱，但需警惕价格下限风险。

3 供需分析

3.1 全球需求差异

2025年需求分歧成为核心因素。虽需数据全球化差异，但国内产能对全球走势产生重要影响。

3.2 中国电解铝供需

• 出口拉动，增速快于欧美，占比显著提升，出口主要投向非欧美市场。
• 需求：2023年至2025年，表观消费量保持增长趋势，下游开工率略有提升。
• 库存情况：社会库存和企业库存均呈现累库趋势，季节性累库延迟需求提振。
• 成本利润：理论成本与毛利的波动显示市场对价格敏感度高，成本支撑作用减弱。

3.3 市场前景

国内供需格局整体向好，需要注意海外宏观环境变化，尤其是汇率、政策等因素。氧化铝市场则因供应增加及下游补库延迟维持偏空态度。

4 氧化铝产业链分析

4.1 上游与中游

铝产业链包括以下环节：

• 上游：铝土矿开采与氧化铝生产，制铝工艺以拜耳法为主。
• 中游：氧化铝转化为电解铝，经加工成为铝型材、铝合金等。
• 下游：终端应用行业广泛，如房地产、汽车、电网、包装等。

4.2 产业链问题

氧化铝产能增长8%（2025年），但受铝土矿进口依赖影响。此外，库存增量扩大，循环节奏影响价格波动。

5 总体展望

2025年，电解铝市场关注点聚焦在供需平衡与宏观环境变化；氧化铝市场则因基本面偏空，价格维持偏弱态势，但仍需警惕价格下限。铝产业链整体上行空间有限，靠政策和海外需求支撑。