20210802-招商期货-重大行情点评_新冠疫情利空消费_生猪弱势运行_2页_293kb

重大行情点评总结

核心内容

本报告分析了2021年8月2日生猪市场的行情走势，指出当前生猪价格整体呈现弱势运行态势，主要受新冠疫情对消费端的抑制及供应端持续宽松的影响。同时，报告从短期、中期和长期三个维度对市场进行了展望，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

短期行情分析

• 价格表现：LH2109、LH2111、LH2201及LH2203合约均出现下跌，跌幅分别为3.22%、1.48%、2.25%和0.60%。
• 供应端：大肥持续出栏，出栏均重降至130.31公斤，仍高于正常年份水平（110-120公斤）。集团场和散户持续淘汰低效母猪，导致供应端增量。
• 消费端：受新冠疫情影响，猪肉消费受到抑制，新增确诊病例增加，居民减少外出聚会和旅游，影响猪肉需求。
• 猪价预测：短期内猪价将偏震荡弱势运行，疫情对供应端的局部影响或将为市场提供补充，但整体仍偏弱。

中期行情展望

• 存栏变化：南方大肥存栏下降，与大肥与标猪价差缩小相呼应，表明市场对大肥需求减弱。
• 出栏体重：集团场积极降低出栏体重，预计三季度出栏体重将降至125公斤以下。
• 消费预期：随着季节性消费好转，9月或开启反弹，但受产能持续增长和冻肉库存压制，反弹幅度有限。
• 趋势判断：中期猪价将偏震荡上行，但反弹力度不强。

长期趋势分析

• 产能恢复：农业农村部数据显示，能繁母猪存栏同比增长30.1%，接近2017年年末水平。
• 出栏周期：按10-11个月的产能释放周期推算，预计2022年5月前生猪出栏将持续增长。
• 疫情影响：冬季疫情主要影响北方部分省份的仔猪和母猪存栏，但全国生猪生产恢复势头不变。
• 产业行为：压栏和二次育肥等行为对理论上的断档期起到平滑作用，缓解疫情对市场的冲击。

关键信息

• 行情数据：

  • LH2109收盘价18160元/吨，跌幅3.22%
  • LH2111收盘价17700元/吨，跌幅1.48%
  • LH2201收盘价18640元/吨，跌幅2.25%
  • LH2203收盘价17465元/吨，跌幅0.60%
  • 全国生猪平均价15610元/吨，基差-3260

• 投资策略：

  • 主力合约进入交割月后升水风险增加
  • 现货受消费抑制，价格低于预期
  • 策略上建议以反弹后做空为主，需关注疫情、政策及冻肉库存等因素

研究员简介

• 涂雅晴：

  • 招商期货研究所农产品研究员
  • 浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士
  • 期货从业资格证书编号：F3075683

• 王真军：

  • 招商期货研究所农产品主管
  • 中南大学数理金融硕士
  • 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作
  • 期货从业人员资格证书编号：F0282372
  • 投资咨询资格证书编号：Z0010289

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对信息的准确性、完整性及分析结果的可靠性作出保证。
• 投资者应根据自身判断进行投资决策，不承担由此引发的任何损失。
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