20230731-交银国际证券-美团-W-03690.HK-2季度业绩预览_核心业务强劲恢复_竞争趋缓；维持目标价_9页_442kb

美团(3690HK)报告总结

业绩预览

• 2023年第二季度预计总收入人民币670亿元，同比增长32%，与市场预期一致。
• 调整后净利润预计43亿元，调整后每股盈利0.69元，略高于市场预期0.68元。
• 核心业务强劲恢复：核心本地商业收入预计增长36%，新业务收入预计增长20%。
• 外卖业务单量恢复：预计外卖日单量同比增长30%至5310万，单均盈利环比上升。

业务分析

• 核心本地商业：运营利润稳健增长，受低基数效应和线下消费复苏支持。
• 到店酒旅：GTV预计增140%以上，主要由于加大营销补贴，但变现率下降导致利润短期承压。
• 闪购：交易用户和频次增长，GTV同比增33%，单量上升。
• 整体展望：尽管短期利润承压，但GTV和市占率稳定将支撑长期增长。

估值和评级

• 估值方法：基于10年DCF模型和新业务0.5倍市销率，维持目标价220港元。
• 当前股价：142.40港元，潜在涨幅超过545%。
• 个股评级：买入，看好美团领先地位和持续增长潜力。
• 关键指标：2024年核心业务PEG低于1，显示估值吸引力。

风险因素

• 竞争加剧可能影响市场占有率。
• 到店业务利润恢复可能不及预期（2025年预计141%增长，但风险管理）。
• 估值敏感性：短期减持可能影响股价。

其他披露

• 分析师披露：报告作者无财务利益冲突，过去十二个月内无出售/购买证券。
• 商业关系：交银国际持有部分关联公司股份，可能影响客观性。
• 免责声明：数据来源可靠但不保证准确性，报告仅供一般参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。