20131218-凯基证券投顾-投资领航日报_15页_2mb

文檔總結

核心內容

本報告主要聚焦於2014年台灣股市的投資展望，特別強調CASH概念股（高現金殖利率股票）的投資價值。報告分析了不同Beta值的股票表現，並針對京城銀行（2809 TT）進行了首次評等，建議「增加持股」。此外，報告還評估了宏達電（2498 TT）的財務變動，建議「降低持股」。

主要觀點

京城銀行（2809 TT）

• 2014年獲利預估：年增15.3%，主因營運策略存在利基，信用成本約23個基點，成本/收入比控制在20%。
• 淨利息收益率：預估將擴張2個基點，受益於債券殖利率上升。
• 現金股利：2013年每股現金股利1.5元，隱含現金殖利率約5.7%。
• 資本結構：BIS資本適足率與第一類資本適足率分別為14.15%與13.2%，資本強健。
• 目標價：30.7元，首評建議「增加持股」。
• 股價表現：目前股價為26.4元，預估2014年每股淨值為29.3元，股價淨值比為1.1倍。

宏達電（2498 TT）

• 財務長接任全球業務總經理：張嘉臨接任，但其能否扭轉營收與獲利走勢尚待觀察。
• 投資建議：因競爭激烈，缺乏顯著成長動能，建議「降低持股」。
• 財務表現：營收與獲利持續下滑，2013年預估稅後純益為負，EPS為-1.38元。
• 投資風險：智慧型手機商品化、競爭升高、產品均價下跌、毛利壓力、營收下滑。

關鍵資訊

CASH概念股選股準則

• 現金殖利率：2013年現金殖利率在4.0%以上。
• 流動性：市值在100億以上，日均成交量大。
• 獲利能力：淨值報酬率在8%以上，營業利益率高。
• 財務結構：TCRI在4分以內，自由現金流量穩定。

投機指數

• 當前值：88.8，處於投機極冷區。
• 定義：由IC設計成交量/大盤成交量、融資餘額/大盤市值、當沖量張數/大盤成交張數三項指數編製而成。
• 評估區間：90點以下為投機氣氛過冷，90-130點為稍冷，130-170點為稍熱，170點以上為過熱。

Beta值分析

• Beta < 1：代表股價波動小於大盤，防禦性較強。如台灣大、華碩、瑞儀、創見等。
• Beta > 1：代表股價波動大於大盤，風險較高。如可成、聯詠、健鼎等。

重點公司表現

Beta < 1 的高現金殖利率公司

• 表現：近一個月股價表現落後大盤1.8%。
• 選股指標：
  • 現金殖利率：40%
  • 市值：20%
  • 網益率：20%
  • 財務結構：20%

Beta > 1 的高現金殖利率公司

• 表現：股價波動較大，如可成、聯詠、健鼎等。
• 選股指標：
  • 現金殖利率：40%
  • 市值：20%
  • 網益率：20%
  • 財務結構：20%

結論與建議

• 京城銀行：因高股東權益報酬率與高現金股利，被評為利基型標的，建議「增加持股」。
• 宏達電：因營收與獲利持續下滑，缺乏成長動能，建議「降低持股」。
• CASH概念股：仍可吸引保守型投資人，推薦關注2014年獲利持續成長、現金殖利率達4%以上的Beta < 1股票，如亞泥、遠東新、東聯等。
• 市場氣氛：投機指數處於極冷區，建議觀望買盤回流，多頭攻勢再啟。

資料來源

• 所有數據均來自凱基整理。
• 研究網站：http://research.kgi.com
• 報告日期：2013年12月18日