20130820-凯基证券投顾-凱基证券投资领航日报_36页_934kb

2013年7月台灣投資報告總結

核心內容

• 資金流向：7月外資買超，但散戶資金呈現觀望。
• 投資重點：統一超商獲利成長可望加速，目標價提高至247元，建議「增加持股」。
• 市場動態：投機指數回落至78.5，處於投機極冷區，短期大盤震盪。
• 產業展望：半導體產業獲利預估將再下修，4Q13存貨修正可能高於市場預估。

主要觀點

• 統一超商：

  • 第二季每股盈餘2.22元，優於凱基與市場預估。
  • 子公司獲利改善與處分收益是主要驅動因素。
  • 稅後淨利23億元，表現優異。
  • 稅後淨利預估2013-2014年為8.02元與9.14元，年增率22.8%與13.9%。
  • 12個月目標價提高至247元，相當於2014年每股盈餘預估的27倍。
  • 維持「增加持股」建議，目標價隱含上漲空間19%。
  • 零售子公司如星巴克、康是美等將受益於民間消費復甦。

• 半導體產業：

  • 全球2Q13存貨天數維持不變，但高於5年平均。
  • 台灣無晶圓廠存貨天數因聯發科營收強勁而下滑。
  • 台積電主要客戶存貨天數高於5年平均，預期4Q13存貨修正幅度較大。
  • 聯發科、台郡、譜瑞等公司獲利展望較為樂觀。
  • 台積電與聯電獲利可能因產能利用率下降及折舊費用拉高而下滑。

• 市場情緒：

  • 投機指數回落至78.5，顯示市場情緒偏冷。
  • 短線大盤量縮價穩，震盪區間為7986-7850。
  • 美國QE退場對新興市場影響有限，台灣更有能力抵禦衝擊。

關鍵資訊

• 統一超商財務預測：

  • 營收預估2013年為203,780百萬元，2014年為215,712百萬元。
  • 毛利率預估將持續改善，2013年為30.9%，2014年為31.2%。
  • 稅後淨利預估2013年為8,339百萬元，2014年為9,499百萬元。
  • 每股盈餘預估2013年為8.02元，2014年為9.14元。

• 其他公司評價：

  • 隆達：併購綜效可期，建議「增加持股」。
  • 東聯化學：最壞時期已過，受益於MEG毛利提升。
  • 統一企業：企業垂直整合，支持二度重新評價。
  • 正崴：建議「增加持股」，因其業務不受新競爭者影響。
  • 凱基：不再追蹤志超（8213.TW/8213 TT）。

• 產業分析：

  • 半導體產業4Q13將面臨獲利壓力，建議審慎觀望。
  • 台灣無晶圓廠存貨天數因聯發科表現而改善。
  • 晶圓代工客戶可能因存貨管理而降低產能利用率。

結論與建議

• 統一超商：獲利成長可望加速，建議增加持股。
• 半導體產業：獲利預估將下修，逢低買進時機尚未成熟。
• 市場情緒：投機氣氛偏冷，建議關注基本面改善機會。
• 投資策略：市場接軌基本面，關注零售與消費相關產業。