20131014-凯基证券投顾-投资领航日报_25页_779kb

报告摘要

本报告主要聚焦于台湾股市的最新动态，特别是台达电（2308 TT）和和硕（4938 TT）的财务表现与投资建议，同时涵盖了太阳能产业、市场投资策略以及相关财务数据。

财务表现：
- 2013年9月营收为160亿元，月增3.58%，季增6.2%。
- 第三季度营收为461亿元，季增6.2%，年减1.2%。
- 第三季度每股盈余下修至1.83元，季增2.7%。
- 第四季度营收预计为461亿元，季增0.0%。
- 第四季度毛利率预计恢复至25.8%，EPS达1.88元，季增2.4%。
投资建议：
- 维持“持有”评级。
- 12个月目标价上调至152元，相当于2014年EPS的18倍，隐含3%的上涨空间。
业务展望：
- 被动元件需求持续，有助于淡季不淡，并推升第四季毛利率。
- 热压式扼流器需求强劲，贡献第四季营收13%。
- 工业自动化业务（IA）短期展望转趋正面，因大陆PMI数据走稳。
财务预测：
- 2013年营收与营业利益分别成长1.6%与10.4%。
- 2014年营收成长10.2%，营业利益成长25%，EPS成长17%至8.44元。
财务比率：
- 税后纯益率预计为10.7%。
- 税后ROIC预计为29.4%。

财务表现：
- 2013年9月营收为1168亿元，月增75%，年增45.5%。
- 第三季度营收为2564亿元，季增20.8%。
- 前三季度营收达6817亿元，年增11%。
业务表现：
- 通訊与消费性电子部门营收大幅季增50-60%，优于公司预期。
- 运算部门出货量仅个位数季减，部分弥补了笔电营收的不如预期。
投资建议：
- 维持“持有”评级。

太阳能产业：
- 台湾前五大太阳能电池厂九月营收达70.8亿元，月增5.5%，年增131.3%。
- 第三季度整体营收达200.5亿元，季增20%，年增53.7%。
- 第四季度可望淡季不淡，受美日需求成长与大陆能源补贴政策影响。
市场投资策略：
- 投机指数回落至75.0，处于投机极冷区。
- 2013年与2014年EPS预测分别为7.22元与8.44元。
其他研究报告：
- 雄狮旅游（2731 TT）掌握市场领导地位。
- F-亚德（1590 TT）AirTAC品牌效益显现。
- 质成（9904 TT）提升宝成投资价值。
- 力鹅（1447 TT）为CPL供过于求的主要受惠者。
- F-福贞（8411 TT）获利能力最佳且评价偏低。
- 百和（9938.TW）新产品加入营运，带动成长。
财务数据：
- 台达电在2013年和2014年的财务预测显示其盈利能力持续改善。
- 投机指数由IC设计成交量、融资余额与当冲量张数等指标构成，反映市场情绪。
- 台达电的资产与负债状况显示其财务稳健，净负债比率逐步下降。