20131217-凯基证券投顾-投资领航日报_31页_4mb

投資領航日報總結

核心內容概述

本報告聚焦於台灣地區的投資趨勢與重點公司分析，特別強調高林股與永記的財務表現與成長潛力。報告指出，2013年12月17日的投資重點為TW永記與TW高林股，兩家公司均被評估為具備成長動能。此外，報告提及台灣市場整體投資策略與財務預測，以及對產業趨勢的分析。

主要觀點

TW 永記 (1726 TT)

• 財務表現：3Q毛利率受惠於低價原料與海外營收比重提升，季增1.7ppt至34.7%。
• 海外收益：預佔2013年及2014年海外收益為3.2億元與3.5億元，年增23.1%與9.4%。
• 獲利佔比：預計2013年與2014年獲利佔比為33.3%與34.3%。
• EPS預估：預估2013年與2014年EPS為5.96元與6.29元，評等為「增加持股」。
• 產業前景：永記作為台灣最大塗料製造商，預計2013年與2014年營收分別為79.4億元與83.1億元，淨利為9.6億元與10.2億元。

TW 高林股 (1531 TT)

• 成長動能：2014年工業縫紉機成長態勢強勁，預估營收與獲利將有顯著成長。
• 策略聯盟：與Juki的策略聯盟將推升營收，Juki持有高林股權1.3%，高林則持股Juki達0.8%。
• 目標價與評等：目標價由22.0元上修至33.7元，評等由「持有」升為「增加持股」。
• 國際市場：預估2014年營收將成長20.1%，並受益於TPP及巴西世界盃與奧運。
• 財務預測：2014年營業毛利預估為968百萬元，營業利益為542百萬元，稅後淨利為465百萬元。

關鍵資訊

經濟與產業趨勢

• 北美PCB訂單出貨比：持續低於1.0，顯示產業營運疲軟。
• 台灣PCB產業：4Q13營運相對佳，尤其在美系智慧型手機及平板電腦的HDI業者與軟板業者表現亮眼。
• 美國PMI指數：與高林股月營收呈現高度正相關，預示產業復甦。

資金與市場表現

• 投機指數：微升至94.3，處於投機氣氛稍冷區。
• 股價表現：高林股股價自九月累積漲幅為42%，預估2014年營收與獲利將強勁成長。
• 財測調整：2013年與2014年財測上修，反映產業動能與國際市場機會。

資產與負債狀況

• 現金及短期投資：高林股在手現金為18.6億元。
• 資本支出：2014與2015年資本支出預估為3億元與1億元，用於台灣擴廠。
• 股利政策：現金發放率約70%，現金殖利率為5.1%。

投資建議

• 目標價：高林股目標價為33.7元，預估上漲空間56%。
• 評等：高林股評等由「持有」升為「增加持股」。
• 股價淨值比：預估為9.0倍，顯示股價相對合理。

重點公司財務分析

TW 永記 (1726 TT)

TW 高林股 (1531 TT)

產業展望與風險

• 風險：北美PCB產業需求疲軟，可能影響台灣PCB業者的營運。
• 機會：高林股受益於Juki策略聯盟、TPP協議及巴西世界盃與奧運，預期營收與獲利強勁成長。
• 市場動能：美國PMI指數預期回升，將帶動高林股營收表現。

結論

報告指出，TW永記與TW高林股均具有成長潛力，特別是在國際市場與產業復甦的背景下。高林股因策略聯盟與TPP協議而受益，預估營收與獲利將有顯著提升，評等為「增加持股」。TW永記則受益於海外營收成長與毛利率提升，預估EPS持續增加，同樣被評為「增加持股」。整體而言，投資者可關注這些公司在國際市場與產業復甦中的表現。