20131008-凯基证券亚洲-投资领航日报_26页_830kb

投資報告總結

核心內容概覽

本報告主要涵蓋台灣及全球市場的投資分析與評估，包括重點公司營運狀況、產業趨勢、經濟指標與市場動態。報告中對不同產業進行分析，如鋼鐵業、電子製造業及包材產業，並評估相關公司未來的成長潛力與風險。此外，報告也探討了全球景氣復甦的情況與美國財政問題對市場的影響。

---

主要公司評析

TW 大立光 (3008 TT, NT$1030.0, 增加持股)

• 核心觀點：第三季營收超乎市場預期，受益於中國手機相機模組(CCM)業者委外增加與蘋果、索尼、樂金、宏達電的生產出量。
• 產業動能：市佔率提升與新品推出帶動營收成長，龍頭地位穩固。
• 投資建議：重申「增加持股」評等，目標價 NT$1,388 元。

TW F-福貞 (8411 TT, NT$79.7, 增加持股)

• 核心觀點：獲利能力最佳的包材中概股，但評價偏低。
• 產業動能：盈利表現優於同業，具備成長潛力。
• 投資建議：建議「增加持股」，目標價 NT$79.7 元。

TW 百和 (9938.TW, NT$38.3, 增加持股)

• 核心觀點：新產品加入營運，帶動新一波成長。
• 產業動能：產品創新有助於提升營收與獲利。
• 投資建議：建議「增加持股」，目標價 NT$38.3 元。

TW 川湖科技 (2059 TT, NT$282.0, 增加持股)

• 核心觀點：3Q13 營收低於預期，但4Q13成長動能預期恢復。
• 產業動能：受益於伺服器需求回升及新產品上市，2014 年營收與獲利預期可望雙雙成長。
• 投資建議：重申「增加持股」評等，目標價 NT$285 元。

TW 可成 (2474 TT, NT$166.0, 持有)

• 核心觀點：3Q13 營收低於預期，受宏達電營收不振影響。
• 產業動能：4Q13 營收預期溫和季增 5%，但毛利率可能受高利潤客戶需求疲軟影響。
• 投資建議：目前持有，需留意營收與毛利率的走弱風險。

---

產業與市場趨勢分析

鋼鐵業

• 核心觀點：4Q13末補庫存需求將帶動鋼價上揚。
• 產業動能：中國市場庫存偏低，預期補庫存需求增加。
• 投資建議：偏好中鋼 (2002.TW, NT$25.9, 增加持股)，不建議持有東鋼 (2006.TW, NT$26.8, 持有) 與豐興 (2015.TW, NT$52.9, 降低持股)。

包材產業

• 核心觀點：F-福貞為獲利能力最佳的中概股，但市場評價偏低。
• 產業動能：盈利表現優異，具備投資價值。

電子製造業

• 核心觀點：伺服器與手機產業需求回升，有利於相關廠商。
• 產業動能：大立光與川湖科技受益於伺服器需求及手機產業復甦。
• 投資建議：對大立光與川湖科技保持正面看法，可成則需觀察營收動能。

---

政經與景氣分析

全球景氣

• 核心觀點：全球主要市場景氣同步回升，但美國表現較弱。
• 產業動能：美國財政問題影響景氣預期，其他市場表現相對強勁。
• 風險提示：需留意美國政治疑慮可能對景氣造成的下修風險。

台灣市場

• 核心觀點：短期震盪，中長期持續多頭。
• 產業動能：受益於全球需求回升，特別是出口產業。
• 風險提示：美元兌新台幣可能升值，對出口企業造成壓力。

投機指數

• 核心觀點：投機指數回落至75.4，處於投機極冷區。
• 產業動能：市場預期已高，經濟驚喜指數進入高檔盤整。
• 風險提示：需留意景氣下修風險。

---

財務與經濟指標

台灣經濟指標

• 匯率：台幣匯率走低，預期4Q13末可能回升至去年底28.9~29.1區間。
• 利率：隔夜拆款利率維持穩定，顯示市場資金充裕。
• 景氣指標：景氣對東燈號持續黃藍，景氣綜合判斷分數維持在15~20點之間。

美國經濟指標

• ISM製造業指數：9月達56.2，優於預期，顯示美國製造業復甦。
• 非農就業：9月數據未公佈，但預期將優於市場。
• 經濟驚喜指數：美國經濟驚喜指數處於高檔，需警惕下修風險。

---

結論與建議

總體結論

• 全球景氣同步復甦，但美國財政問題使市場表現不一致。
• 台灣市場受惠於全球需求回升，但需警惕美元升值與景氣下修風險。
• 重點公司如大立光、川湖科技、福貞與百和表現優異，具備成長潛力。

投資建議

• 增加持股：大立光、福貞、百和、中鋼。
• 持有：可成、東鋼、豐興。
• 降低持股：豐興。
• 風險提示：伺服器需求低於預期、新產品上市延宕、美國財政問題、美元升值對出口企業的影響。

---

附屬資訊

• 報告日期：2013年10月7日
• 資料來源：Bloomberg、TEJ、凱基整理
• 重要經濟指標：美國與台灣的ISM製造業指數、零售銷售、消費者信心指數、工業生產年增率、匯率、利率等。