机械设备行业10月行业动态报告：9月工程机械销量平稳增长，半导体设备国产化进程加速-20191029-银河证券-28页_2mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

1. 行业运行情况

• 固定资产投资：1-9月累计同比增速为5.4%，其中基建投资增速回升至3.44%，房地产投资保持较快增长（10.5%）。
• 制造业投资：增速为2.5%，PMI回升至49.8%，但仍低于荣枯线，显示经济复苏动力不足。
• 工程机械销量：9月销量同比增长17.8%，累计销量17.92万台，同比增长14.7%。出口增长显著（54.9%），国产品牌市占率持续提升，向龙头企业集中。
• 半导体设备：全球设备销售额下滑，但中国保持强势，大基金二期加速国产化进程，IC设备自给率不足15%，未来进口替代空间巨大。

2. 行业发展趋势

• 智能制造：成为全球制造业竞争的制高点，中国处于全球第二梯队。未来5-10年，智能制造装备产业销售收入预计超过3.8万亿元，年均增速达25%。
• 油气装备：2019年国内勘探开发投资增长25%，带动油服装备需求增长，国内企业如杰瑞股份有望快速增长。
• 天然气储运设备：受益于能源结构转型，天然气使用占比提升，相关设备需求增长。

3. 行业挑战

• 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据，国内自给率低，如工业机器人（23.7%）、高档数控机床（6%）、半导体设备（<15%）。
• 科技成果转化不畅：转化率仅为10%，与发达国家差距明显。
• 市场集中度偏低：缺少国际影响力的领军企业和知名品牌。
• 成本压力大：人工、物流、能源成本上升，影响企业盈利。

主要观点

• 机械设备行业作为制造业的基础性行业，产品种类繁多，应用广泛，但存在“大而不强”的问题。
• 下游基建、房地产投资反弹，带动工程机械行业增长，但制造业投资持续走弱，整体行业景气度分化。
• 全球半导体设备周期性筑底，中国市场份额提升，大基金二期加速国产化进程。
• 中国是全球最大工业机器人市场，但高端市场仍由国外企业主导，国产替代窗口期来临。
• 智能制造是未来发展方向，科创板政策利好高端装备发展。

关键信息

行业数据

• 固定资产投资：2019年1-9月累计同比增速为5.4%。
• 基建投资：1-9月增速为3.44%，较2018年底增长1.65个百分点。
• 房地产投资：1-9月同比增长10.5%，销售面积降幅收窄。
• 制造业投资：1-9月增速为2.5%，PMI回升至49.8%。
• 工程机械销量：9月销量15799台，同比增长17.8%；出口增长54.9%。

政策支持

• 多项政策推动制造业高质量发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。
• 科创板政策对智能制造、轨交、海洋工程等高端装备行业有明显利好。

估值与市场表现

• 机械设备板块市盈率处于历史中等偏低水平，部分细分行业如仪器仪表、环保设备等估值较低。
• 中国机械板块PE估值为30.5，高于美股；PB估值低于美股，具有提升空间。
• 机械设备板块年初至今涨幅18.2%，低于沪深300（29.4%）。

投资建议

• 重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子板块。
• 推荐核心组合：杰瑞股份（002353.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、三一重工（600031.SH）、中国中车（601766.SH）、中海油服（601808.SH）、博迈科（603727.SH）、先导智能（300450.SZ）。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑，影响油气装备需求。
• 宏观经济下行，影响工业机器人等下游行业需求。

行业结构与竞争

• 工程机械：市场集中度提升，国产品牌表现亮眼。
• 工业机器人：四大家族占据主要市场，国产替代空间巨大。
• 油气装备：国内由中石油、中石化等主导，民营企业在细分领域表现优异。
• 机床行业：中低端产品为主，中高端依赖进口，竞争激烈。
• 电梯、农机：景气度下滑，需求减少，竞争加剧。

未来展望

• 智能制造将成为行业增长的重要引擎，政策支持下有望实现快速发展。
• 国内企业需加强创新能力、推动科技成果转化、提升市场集中度。
• 随着国内能源结构转型和高端制造升级，油气装备、天然气储运设备、智能制造装备等子板块具备较好投资机会。

结论

机械设备行业整体处于稳中有升的状态，受益于基建、房地产投资的回升，以及政策支持下智能制造、高端装备的发展。然而，行业仍面临核心技术缺失、市场集中度低、成本压力大等挑战。未来，随着国产替代进程加快，行业有望迎来新的增长机遇。