20190811-中泰证券-商业贸易行业周报：7月50家重点零售企业销售负增长2.4_，食品销售维持稳健_19页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告主要分析了2019年7月中国重点零售企业的销售情况、行业走势、重点公司表现及投资建议。整体来看，7月50家重点零售企业销售出现负增长，但部分细分品类如粮油食品和化妆品类保持稳健增长。分析师彭毅对行业进行整体评估，认为其具备投资价值，维持“增持”评级。

主要观点

• 整体销售表现：7月50家重点零售企业销售额同比下降2.4%，但相比去年同期有所改善。其中，14家企业实现正增长，表明行业正在逐步回暖。
• 细分品类增长：粮油食品销售额同比增长1.3%，化妆品类增长3.7%，而家电类销售额同比下降11.5%，金银珠宝类下降9.2%。
• 投资组合推荐：分析师重点推荐了苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商和天虹股份，并建议关注步步高、中百集团、三只松鼠等公司。
• 行业趋势：后电商时代，传统零售企业正加速转型，线上与线下融合成为关键。具备供应链优势和多渠道运营能力的企业有望在整合中进一步扩大市场份额。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：8019.67亿元
• 行业流通市值：3288.06亿元
• 商贸零售（中信）指数：下跌3.19%
• 沪深300指数：下跌3.04%

重点公司表现

重点公司财务预测（2019-2021）

行业前瞻

• 社交电商：2019年社交电商市场规模预计达20605.8亿元，同比增长63.2%。主要模式包括拼团、社区团购、分销和内容类，其中拼多多占据主导地位。
• 线上与线下融合：传统零售企业正在加速转型，线上业绩增长放缓，线下流量价值重塑，具备全渠道和多业态运营能力的企业将受益。
• 零售本质：零售行业的核心在于流量竞争，线上获客成本上升，线下场景成为更有效的引流手段。

资本动态

• 食行生鲜：完成2.5亿元C+轮融资，采用C2B2F模式，实现零库存，覆盖全国多个城市。
• Jollychic（执御）：完成6500万美元C+轮融资，由G42集团投资，推动中东市场拓展。

风险提示

1. 互联网零售行业具备较高弹性，市场下行可能带来较大压力。
2. 传统线下零售转型线上需大量资本投入，若线上业绩未达预期，可能影响整体表现。
3. 线上线下融合若未达预期，管理层转型方向不一致，可能影响战略执行。

投资建议

• 重点推荐：苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份。
• 关注公司：步步高、中百集团、三只松鼠、开润股份、王府井、重庆百货、唯品会、阿里巴巴等。

总结

2019年7月，中国零售行业整体销售出现负增长，但部分品类如粮油食品和化妆品保持稳健增长。社交电商在行业增长中扮演重要角色，拼多多等企业引领市场。分析师彭毅认为，具备全渠道布局、供应链优势和新零售转型能力的企业将受益于行业整合，建议投资者关注苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商和天虹股份等重点公司，同时留意其他具备增长潜力的企业。行业整体面临转型压力，但部分企业已展现出业绩改善的迹象，投资需谨慎评估风险。