20201206-中泰证券-商业贸易行业周报_泡泡玛特即将上市_建议关注潮玩产业链_13页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了商业贸易行业的市场走势、重点公司表现及投资建议，整体对行业评级为“增持（维持）”。分析师龙凌波指出，尽管板块整体表现不佳，但部分重点公司具备较强增长潜力，建议投资者关注潮玩产业链及具备线上线下融合能力的企业。

主要观点

• 行业整体表现：商贸零售（中信）指数上周上涨0.57%，跑输沪深300指数1.21%；年初至今板块上涨10.02%，跑输沪深300指数10.65%。板块整体表现偏弱，但部分个股表现亮眼。
• 投资组合建议：重点推荐美团、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室、周大生等公司，同时建议关注步步高、王府井、百联股份、三只松鼠、壹网壹创等潜在标的。
• 潮玩产业链机遇：泡泡玛特即将在港交所上市，作为潮玩行业领先企业，其IP运营能力和线上线下融合模式具备投资价值，建议重点关注。
• 电商与新零售趋势：电商行业持续增长，重点公司如阿里巴巴、美团、周大生等具备较强竞争力；社区团购成为新零售的重要战场，京东、阿里、兴盛优选等企业加快布局。
• 线下零售转型：传统零售企业加速线上转型，如苏宁易购引入战略投资者，永辉超市优化供应链，红旗连锁推进门店改造，提升盈利能力。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：109家
• 行业总市值：968,586百万元
• 行业流通市值：387,434百万元

重点公司表现

本周市场表现

• 涨幅前五：*ST宏图（+14.66%）、兰州民百（+14.46%）、*ST中商（+13.64%）、上海九百（+9.99%）、首商股份（+9.73%）
• 跌幅前五：北京城乡（-8.23%）、王府井（-8.21%）、天音控股（-5.75%）、爱施德（-4.31%）、南极电商（-4.09%）

下周重点事件

• 泡泡玛特：将于12月11日在港交所上市，预计IPO估值约70亿美元。
• 苏宁易购：旗下云网万店完成60亿元A轮融资，由深创投领投。
• 十荟团：完成1.96亿美元C3轮融资，由阿里巴巴与时代资本联合领投。
• 王府井：减持股份，减持比例1%。
• *ST劝业：独立董事张萱辞职，不影响当前运营。

投资逻辑

电商与新零售

• 电商行业增长依赖用户规模扩张与客单价提升，重点企业如阿里巴巴、美团等具备较强优势。
• 社区团购成为新的增长点，京东、阿里、兴盛优选等企业加速布局，提升供应链效率。
• 电商直播销售增长显著，如周大生、南极电商等公司受益于线上渠道拓展。

超市与百货

• 超市行业注重供应链优化与线上线下融合，永辉超市与家家悦具备较强竞争力。
• 百货行业关注超跌标的修复及数字化转型，如王府井、百联股份等。
• 社区便利超市模式在消费升级趋势下具有较强增长潜力，红旗连锁表现突出。

母婴与珠宝

• 母婴行业线下仍为主战场，爱婴室作为华东区域龙头，具备外延扩张潜力。
• 珠宝行业受经济周期影响，但具备渠道与产品双重优势的企业如周大生、老凤祥有望受益。

风险提示

1. 互联网零售行业波动较大，市场下行将带来较大压力。
2. 线下零售企业转型线上需大量投入，线上业绩不及预期可能影响整体表现。
3. 线上线下融合未达预期，管理层战略分歧可能影响发展节奏。

估值与评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

总结

整体来看，商业贸易行业虽面临一定挑战，但部分企业凭借供应链优化、线上线下融合及创新业务拓展展现出强劲增长动力。分析师建议投资者关注潮玩、母婴、珠宝等细分领域龙头，以及具备强大线上能力与渠道资源的企业，同时警惕市场波动与转型风险。