20140413-兴业证券-食品饮料_关注风格转换季报压力仍较大_18页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年4月13日食品饮料行业的市场表现、投资观点、估值水平、重点公司数据及公告信息，旨在为投资者提供详尽的行业洞察。

主要观点

• 市场回顾：上周沪深300上涨3.9%，食品饮料板块涨幅居前，达到5.2%，仅次于非银行金融。乳制品、白酒、软饮料等子行业表现突出，涨幅均超过3%。
• 投资观点：市场风格正在向低估值蓝筹股转换，尤其关注食品饮料行业的龙头企业。双汇发展、伊利股份、贵州茅台等公司已有估值修复迹象。尽管行业一季度数据不乐观，但食品饮料在经济低迷期的配置价值上升。
• 重点推荐组合：双汇发展、顺鑫农业、贵州茅台、南方食品、青青稞酒、中炬高新、老白干酒、伊利股份。

行业估值分析

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为18.19倍，市净率为4.36倍，相对沪深300的市盈率和市净率分别有1.31倍和1.45倍溢价。
• 白酒与非白酒板块：白酒板块市盈率（TTM）为11.4倍，非白酒板块市盈率为32.5倍，两者估值溢价率继续分化，白酒板块受利好驱动估值上涨，非白酒板块溢价率上升。

重点公司数据

• 顺鑫农业：13PE为32.8，14PE为14.8，评级为增持。
• 双汇发展：13PE为28.3，14PE为22.4，评级为增持。
• 青青稞酒：13PE为22.0，14PE为16.8，评级为增持。
• 老白干酒：13PE为51.2，14PE为13.8，评级为增持。
• 古井贡酒：13PE为17.9，14PE为14.6，评级为增持。

重点公告与新闻

公告摘要

• 泸州老窖：2013年营收104.3亿，同比下降9.7%，净利34.4亿，同比下降21.69%，EPS2.46元，预计2014Q1净利4.6-5.7亿元，同比下降50%-60%。
• 贝因美：2013年营收61.2亿，同比增长14.2%，净利7.2亿，同比增长41.5%，EPS1.13元，符合预期，拟10股转增6股派6.5元（含税）。
• 洽洽食品：2013年营收29.9亿元，同比增长8.68%，净利2.6亿元，同比下降9.88%，EPS0.75，Q4营收增长15%，净利同比升1.9%。
• 安琪酵母：预计2013Q1营收7.9亿，同比增长20.8%，净利0.36亿，同比下降28%，主要因折旧及人工成本增加和期间费用上升。

新闻摘要

• 乳企许可证问题：多家知名乳企尚未取得新版生产许可证，预计将有10%-20%的企业被淘汰。
• 辉山乳业进口奶牛：辉山乳业斥资7653万美元从新西兰和澳大利亚引进3万头奶牛，以缓解奶荒问题。
• 五粮液与北大荒战略合作：五粮液与北大荒商贸集团签署合作协议，共同推进粮食供应和白酒销售。
• 洋河股份获得“两公开”认证：洋河股份葡萄酒产品通过国家质检总局及中国食品工业协会的“两公开”认证。
• 沪港通机制启动：国务院总理李克强宣布将建立沪港股票市场交易互联互通机制，促进内地与香港资本市场双向开放。

4月重点事项提醒

• 年报披露时间：顺鑫农业、燕京啤酒、通葡股份等公司将在4月陆续披露年报。
• 股东大会：海天味业、莫高股份、皇氏乳业、安琪酵母、星湖科技、惠泉啤酒、山西汾酒、晨光生物等公司将在4月召开股东大会。

盈利预测

• 老白干酒：预计2014年净利润增速为274%，EPS为1.12元。
• 顺鑫农业：预计2014年净利润增速为290%，EPS为1.00元。
• 古井贡酒：预计2014年净利润增速为24%，EPS为1.66元。
• 山西汾酒：预计2014年净利润增速为10%，EPS为2.04元。
• 贵州茅台：预计2014年净利润增速为13%，EPS为16.15元。
• 泸州老窖：预计2014年净利润增速为-12%，EPS为2.89元。
• 金种子酒：预计2014年净利润增速为50%，EPS为0.79元。
• 光明乳业：预计2014年净利润增速为39%，EPS为0.50元。
• 伊利股份：预计2014年净利润增速为-17%，EPS为1.19元。
• 涪陵榨菜：预计2014年净利润增速为12%，EPS为1.20元。
• 克明面业：预计2014年净利润增速为17%，EPS为1.23元。
• 洽洽食品：预计2014年净利润增速为7%，EPS为0.85元。
• 安琪酵母：预计2014年净利润增速为25%，EPS为0.78元。
• 青青稞酒：预计2014年净利润增速为31%，EPS为1.12元。
• 青岛啤酒：预计2014年净利润增速为12%，EPS为1.81元。
• 双汇发展：预计2014年净利润增速为26%，EPS为2.15元。
• 中炬高新：预计2014年净利润增速为37%，EPS为0.37元。
• 洋河股份：预计2014年净利润增速为-20%，EPS为4.04元。

投资评级说明

• 行业评级：中性，表示行业股票指数的涨跌幅度与上证综指/深圳成指基本持平。
• 公司评级：增持、中性，分别表示公司相对大盘涨幅在5%-15%之间或在-5%-5%之间。

信息与声明

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