20140413-兴业证券-医药行业_淡化市场风格_精选确定成长_17页_752kb

医药行业周报总结（2014.4.7-2014.4.13）

核心内容

本报告主要分析了2014年4月医药行业的市场表现、政策动向及投资建议。医药板块在本周上涨2.85%，尽管涨幅低于沪深300指数（3.90%），但2014年初以来仍保持明显的超额收益，累计涨幅为3.27%。当前医药板块整体估值为37.01倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为333.88%，处于历史较高水平。

主要观点

• 成长性是核心：分析师认为，医药股的股价表现主要取决于个股的业绩增速、持续性和估值变化，短期市场风格转换意义不大，成长性仍是衡量投资价值的最重要标准。
• 政策利好：多部委联合发布《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》，标志着非公立医疗机构服务定价全面放开，鼓励社会资本进入医疗领域。同时，安徽省发布温和的基药招标政策，有助于缓解市场对招标政策的担忧。
• 投资建议：分析师推荐配置一季报高增长的个股，以及长期逻辑向好的行业龙头。重点推荐公司包括誉衡药业、香雪制药、京新药业、汤臣倍健、恒瑞医药和爱尔眼科。

关键信息

重点公司推荐

推荐组合

兴业证券4月份推荐组合包括以下公司：

• 誉衡药业（一季报增长230%以上）
• 香雪制药（预计一季报增长60%以上）
• 京新药业（预计一季报增长60%以上）
• 汤臣倍健（预计一季报增长40%以上）
• 恒瑞医药（创新药龙头，长期逻辑向好）
• 爱尔眼科（眼科连锁龙头，长期逻辑向好）

此外，分析师还提到大市值白马股如云南白药、同仁堂、华润三九等，以及中小市值成长股如康缘药业、恩华药业、常山药业等，均为中长期看好标的。

行业政策与事件

• 非公立医疗机构定价改革：国家发改委等部委联合印发通知，明确非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价，鼓励社会资本进入医疗领域。此政策有助于推动高端医疗服务市场化。
• 安徽省基药招标政策：采取质量分层的综合评分法，招标规则偏温和，有助于缓解市场对招标政策的担忧，对优质企业有利。
• 发改委与卫计委关系调整：国务院医改办基本确定重返发改委，以更好地统筹医改政策。
• 中央财政补贴：为推进县级公立医院综合改革，中央财政将给予试点县30亿元补贴。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响。
• 市场波动风险：如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

行业投资建议

• 中成药：一线建议配置天士力，2-3线看好香雪制药、汉森制药、红日药业等。
• 化学药：一线建议配置恒瑞医药、华东医药，2-3线看好京新药业、誉衡药业、丽珠集团、恩华药业等，关注海思科。
• 医疗器械：龙头看好新华医疗、和佳股份，2-3线看好凯利泰，关注阳普医疗等。
• 医疗服务：首选信邦制药，其他如爱尔眼科、复星医药、通策医疗等也可考虑配置。
• 中长期看好：基本面趋势改善明显的科华生物，以及内生外延驱动的汤臣倍健。

本周报告统计

本周兴业医药小组共撰写报告10篇，涵盖多个子行业，包括公司研究和行业研究，涉及北陆药业、恒瑞医药、通策医疗、红日药业等。

盈利预测及评级

下表为兴业证券医药组关注的A股上市公司及其盈利预测：

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响。
• 市场波动风险：如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。