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蓝筹有修复预期，结构有压力

核心内容

该文档分析了2014年4月初A股市场的表现及未来走势，指出蓝筹股在政策支持下有修复预期，但整体市场结构仍面临压力。作者认为，二季度市场将保持平稳略有上涨的态势，但需警惕美股可能的下跌对A股结构带来的影响。

主要观点

• A股逆势上涨：上周A股市场相对全球市场表现较好，尤其是蓝筹股，受益于优先股试点和沪港通政策利好，权重股成交明显回升，估值修复。
• 政策托底作用明显：宏观政策托底氛围对市场起到支撑作用，但托底政策主要维持市场平稳，而非大幅上涨。
• 资本市场政策节奏：资本市场政策先利好后负面的排序对蓝筹股估值修复有阶段性促进作用，后续可能出台个股期权及蓝筹 $T + 0$ 等政策。
• IPO重启预期：IPO可能在5月份重启，这将对市场估值修复形成一定压制。
• 美股风险提示：美股可能面临非牛甚至走熊的风险，特别是对互联网和生物科技泡沫的担忧，可能对A股结构造成中期压力。
• 利率中枢平稳：央行通过公开市场操作释放维稳信号，市场利率中枢有所回落，但受财政刺激预期影响，部分国债收益率上行。
• 人民币汇率与资金流动：人民币汇率逐渐企稳，中美10年期国债利差回落，暗示资金仍存在流出压力。
• 行业配置建议：建议维持中等以上仓位，关注保险、食品饮料、家电、汽车、环保、医疗、旅游、互联网（特别是新股）以及高股息率个股和国企改革。

关键信息

• 市场数据：
  • 上证综指上涨3.48%，沪深300上涨3.90%。
  • 上周A股成交金额为8508亿元，单日平均成交金额为2127亿元，较之前一周上涨40.3%。
  • 市场换手率为2.95%，较之前一周上涨0.17个百分点。
  • 截至4月4日，市场交易结算资金余额为6626亿元。
• AH折溢价情况：多数蓝筹股A股相对于H股折价，折价空间有限，估值修复仍有潜力。
• 解禁股提示：本周有多只股票解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作。
• 经济数据：
  • 中国3月GDP同比7.3%，低于预期的7.7%。
  • 欧元区工业生产指数同比2.2%，环比-0.1%。
  • 美国零售总额、核心零售总额、商业库存等数据表现不一，部分数据低于预期。

策略展望

• 市场情绪：尽管券商之间出现极度看多和看空的论战，但作者认为两者发生的概率均不大，整体仍以平稳为主。
• 资金面分析：市场保证金低位，增量资金不多，IPO重启可能限制估值修复。
• 美股风险：美联储货币政策退出可能带来中段市场下跌风险，且大财团资金退出需时间，可能对A股结构造成压力。

风险提示

• 经济弱于预期：若经济表现不如预期，可能影响市场走势。
• 注册制推进：注册制的推进可能对市场结构产生冲击。

作者信息

• 署名人：黄君杰
• 职位：中投证券策略分析师
• 教育背景：北京大学光华管理学院经济学硕士
• 资质：证券投资咨询资格，期货从业资格
• 从业经验：2006年加入中投证券研究总部，7年证券从业经验

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