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文档总结

核心内容

本文档是 Daiwa 投资研究团队于 2014 年 1 月 24 日发布的投资报告，主要分析了 Gemdale Properties and Investment (535 HK) 的财务状况与市场前景，并对其他公司如 Realtek Semiconductor (2379 TT)、LG Display (034220 KS) 等进行了相关研究。文档还涵盖了 Daiwa 投资会议的安排、亚洲市场指数表现及投资建议等内容。

主要观点

Gemdale Properties and Investment (535 HK)

• 公司现状：Gemdale Properties and Investment (GPI) 在完成资产收购及土地拍卖后，财务和运营状况比 2013 年初更为稳健。
• 销售增长：由于更多项目位于一、二线城市，预计 2014 年的合约销售额将增长至 140 亿元人民币（2013 年为 40 亿元人民币）。
• 股价表现：过去六个月股价下跌显得过度，鉴于公司前景改善，维持“Buy”评级。
• 财务预测：2014 年合约销售额上调 140%，2015 年核心净利润上调 50%，每股收益（EPS）上调 26%。
• 估值分析：当前股价为 0.75 港元，目标价为 1.40 港元，较 2014 年的前向市净率（PBR）和市盈率（PER）存在较大折扣，估值具有吸引力。
• 风险提示：包括房地产价格下跌、抵押贷款利率上升、过度扩张和合约销售额不及预期。

Realtek Semiconductor (2379 TT)

• 市场表现：尽管市场对 WiFi IC 在平板电脑市场的份额损失有所缓解，但新产品的贡献可能需要时间。
• 收入预测：预计 2014 年 WiFi IC 收入增长有限，仅为中单位数，低于此前预期的 10% 衰减。
• 估值调整：由于估值偏高，将评级从“Hold”下调至“Underperform”。
• 股价目标：将 6 个月目标价从 73.50 新台币上调至 78.80 新台币，但基于市盈率调整后的估值仍偏高。

关键信息

公司动态

• Gemdale Properties and Investment：

  • 2014 年合约销售额预计为 140 亿元人民币。
  • 总土地储备从 2013 年第三季度的 230 万平方米增加至 400 万平方米。
  • 2014 年核心净利润预计为 20.11 亿港元，较 2013 年增长 25%。
  • 预计 2014 年净负债/总权益将达 63%，但仍属合理水平。

• Realtek Semiconductor：

  • 2013 年第四季度营收为 73 亿新台币，同比增长 1.8%。
  • 2014 年营收预计小幅下降，但 TV IC 和 WiFi IC 业务仍是增长引擎。
  • 新产品如可穿戴设备和物联网应用的收入增长潜力有限，短期内难以显著提升。

事件与会议

• Daiwa Investment Conference：2014 年 3 月 3 日至 7 日在东京举行，吸引超过 350 家日本和亚太地区公司参与。
• Daiwa Hong Kong Corporate Summit：2014 年 1 月 22-24 日在港举行，相关研究摘要和重点内容被提及。

市场指数表现

• TPX：1 日跌幅 0.9%，1 月涨幅 2.1%，YTD 跌幅 1.1%。
• HSCEI：1 日跌幅 2.1%，1 月跌幅 5.1%，YTD 跌幅 6.5%。
• HSI：1 日跌幅 1.5%，1 月跌幅 0.8%，YTD 跌幅 2.5%。
• KOSPI：1 日跌幅 1.2%，1 月跌幅 2.5%，YTD 跌幅 3.2%。
• TWSE：1 日跌幅 0.4%，1 月涨幅 1.6%，YTD 跌幅 0.2%。
• SENSEX：1 日涨幅 0.2%，1 月涨幅 1.3%，YTD 涨幅 1.0%。
• FSSTI：1 日跌幅 1.1%，1 月跌幅 0.5%，YTD 跌幅 2.1%。
• FBMKLCI：1 日跌幅 0.3%，1 月跌幅 1.3%，YTD 跌幅 3.1%。
• SET：1 日涨幅 1.4%，1 月跌幅 1.3%，YTD 涨幅 0.7%。
• PCOMP：1 日涨幅 0.5%，1 月涨幅 5.4%，YTD 涨幅 4.8%。
• JCI：1 日涨幅 0.4%，1 月涨幅 7.3%，YTD 涨幅 5.2%。

公司路演

• Cambridge Industrial (CREIT SP)：2014 年 1 月 24 日在东京路演。
• Incitec Pivot Limited (IPL AU)：1 月 29-30 日在东京路演。
• Mediatek (2454 TT)：2 月 19-20 日在港路演。
• BTS Group (BTS TB)：2 月 20-21 日在东京路演。
• 21Vianet (VNET US)：2 月 21 日在港路演。
• Dah Chong Hong (1828 HK)：2 月 24 日在港路演，2 月 24 日在新加坡视频路演，3 月 20 日在伦敦路演。
• Hang Lung Properties (101 HK)：2 月 27 日在东京视频路演。
• Cromwell Group (CMW AU)：2 月 27-28 日在东京路演。
• AMVIG Holdings (2300 HK)：3 月 24-25 日在港和新加坡路演。
• Mega Financial Holdings：4 月 7-10 日在欧洲路演。

估值与财务指标

Gemdale Properties and Investment (535 HK)

• 目标价：1.40 港元。
• 当前股价：0.75 港元。
• 市净率 (PBR)：0.9 倍（2015E）。
• 市盈率 (PER)：3.5 倍（2015E）。
• 每股收益 (EPS)：2015E 预计为 0.217 港元，较 2014E 增长 26.3%。
• 自由现金流收益率：未提供具体数据。
• 净资产收益率 (ROE)：2015E 预计为 31.3%。

Realtek Semiconductor (2379 TT)

• 目标价：78.80 新台币。
• 当前股价：90.00 新台币。
• 市盈率 (PER)：2014E 预计为 15 倍。
• 每股收益 (EPS)：2014E 预计为 6.050 新台币，较 2013E 增长 0.7%。
• 市净率 (PBR)：2014E 预计为 2.3 倍。

总结

文档重点分析了 Gemdale Properties and Investment 的增长前景和估值，认为其前景改善，当前估值具有吸引力，维持“Buy”评级。同时，对 Realtek Semiconductor 的新业务增长潜力持谨慎态度，下调其评级至“Underperform”。此外，文档还提供了 Daiwa 投资会议和路演安排，以及多个市场指数的表现和财务预测，为投资者提供了丰富的参考信息。