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文档总结

核心内容

本文档是一份由 Daiwa 发布的市场研究报告，主要分析了新加坡零售房地产投资信托基金（REITs）的最新情况，并对部分股票进行了评级调整和投资建议。此外，文档还涵盖了 Daiwa 在亚洲的其他投资研究、公司路演活动及区域市场指数表现。

主要观点

• 新加坡零售 REITs 被上调评级至 Positive：由于基本面改善及单位价格下跌，Daiwa 将整个新加坡零售 REITs 行业评级从 Neutral 调整为 Positive。
• 具体个股上调评级：
  • CapitaMall Trust (CMT)：从 Hold 调整为 Outperform，当前价格为 SGD1.870，目标价上调至 SGD2.10，预计有 12.3% 的上涨空间。
  • Starhill Global REIT (SGREIT)：从 Hold 调整为 Outperform，当前价格为 SGD0.765，目标价维持在 SGD0.87，预计有 13.7% 的上涨空间。
  • Frasers Centrepoint Trust (FCT)：维持 Outperform 额外的积极评价，目标价上调至 SGD2.03。
• 基本面改善：零售销售指数在 2013 年上半年出现复苏迹象，新加坡政府上调了 2013 年 GDP 增长预期，有助于提升零售租金预期。
• 市场环境：尽管基本面有所改善，但利率变化仍是影响零售 REITs 的主要风险因素。
• 其他投资研究：包括对 Dabur India、MediaTek、Yakult Honsha 等公司的分析，以及对韩国、中国等市场的宏观经济展望。

关键信息

Singapore Retail REITs

• 单位价格下跌：YTD 单位价格下跌了 12.2%，自 2013 年 5 月末以来下跌了 13.0%。
• 基本面提升：零售销售指数的单年同比增长率为正，且零售物业的供需前景在接下来的一到三年内最为乐观。
• 评级调整：CMT 和 SGREIT 从 Hold 调整为 Outperform，FCT 保持 Outperform。
• 估值优势：CMT 的当前价格与 Daiwa NAV 的比率降至 0.89x，低于历史平均水平 0.97x；SGREIT 的绝对收益率差达到 4.0%，为零售 REITs 中最高。

CapitaMall Trust (CMT)

• 财务表现：预计 2014 年 DPU 为 0.112 SGD，较 2013 年增长 8.1%。
• 估值模型：基于 DDM 模型，CMT 的估值目标价为 SGD2.10，较之前上调。
• 风险因素：10 年期新加坡政府证券（SGS）收益率的进一步上升可能对单位价格产生压力。

Starhill Global REIT (SGREIT)

• DPU 预测调整：由于 Toshin 租约更新，Daiwa 调整了 DPU 预测，但目标价维持不变。
• 租金增长：Orchard Road 的租金增长和 Toshin 的长期租约为 DPU 提供了支撑。
• 估值模型：基于 DDM 模型，SGREIT 的估值目标价为 SGD0.87，当前价格为 SGD0.765。

其他投资研究

• Dabur India (DABUR IN)：评级为 Outperform，目标价上调 56.8% 至 INR185.00。
• Yakult Honsha (2267 JP)：评级从 4 调整为 Neutral，因价格上涨带来的惊喜。
• 中国和韩国市场：部分公司如 Lotte Himart 和 E-Mart 的业绩表现优于预期，市场前景改善。

亚洲事件

• 公司路演：多个公司将在 9 月至 11 月期间在不同地点举办路演活动。
• 投资会议：Daiwa 将在 11 月 19 日至 22 日于香港举办投资会议。

区域市场指数

• TPX：日经 225 指数表现如下：
  • 1 天：-0.1%
  • 1 月：+4.2%
  • YTD：+38.3%
  • EPS 增长：13E 63.7%，14E 9.3%
  • PER：13E 14.0，14E 12.8
• 其他市场：如 HSCEI、KOSPI、TWSE 等，各指数表现和 EPS 增长数据均有详细列出。

总结

文档全面评估了新加坡零售 REITs 的市场表现与基本面，并对 CMT 和 SGREIT 进行了积极的评级调整。同时，提供了对其他亚洲市场和公司的投资建议，以及未来路演和会议安排。整体上，Daiwa 对新加坡零售 REITs 表现出更积极的态度，认为其当前估值具有吸引力，但需关注利率变化带来的潜在风险。