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战争时期，股市怎么走？总结

核心内容

战争对股市的影响主要体现在短期风险偏好变化上，但并不改变中长期趋势。通过对历史局部战争/冲突的复盘分析，发现不同市场在不同时间段内的反应各异，战争带来的冲击通常是短期的。

主要观点

1. 战争对股市的短期影响

   • 战争期间，市场风险偏好下降，股指通常出现下跌。
   • 但这种下跌是短期现象，市场在中长期仍会回归基本面。
   • A股当前估值处于历史低位，市场回调已基本反映前期业绩不及预期的情况。

2. 当前A股投资机会

   • A股当前具备较高的性价比，投资者不应恐慌，应把握回调机会。
   • 市场流动性保持宽松，政策环境趋于回暖，为结构性行情提供了基础。

3. 投资策略建议

   • 持续成长板块：关注新能源、半导体和军工板块，这些板块具有较高的行业增速和合理的估值。
   • 稳增长板块：关注新基建、资源品和房地产等板块，其估值低，政策支持下有望迎来预期反转。
   • 业绩稳健增长板块：关注那些业绩增长稳健、估值较低的公司，这类公司具备较高的投资价值。

关键信息

历史战争/冲突对股市的影响

• 阿富汗战争：在冲突最激烈时间段，万得全A指数下跌9.40%，上证指数下跌8.44%。
• 伊拉克战争：冲突最激烈时间段，万得全A指数上涨3.09%，上证指数上涨5.01%。
• 俄罗斯格鲁吉亚战争：冲突最激烈时间段，万得全A指数下跌11.59%，上证指数下跌10.15%。
• 利比亚战争：冲突最激烈时间段，万得全A指数下跌19.64%，上证指数下跌19.80%。
• 俄罗斯吞并克里米亚：冲突最激烈时间段，万得全A指数下跌4.01%，上证指数下跌3.13%。

当前A股估值情况

• 上证指数当前PE（TTM，整体法）为13.21，处于历史30%低位。
• 沪深300指数当前PE为13.17，处于历史40%低位。
• 创业板指当前PE为55.15，处于历史33%低位。
• 科创50当前PE为44.94，处于历史1%低位。
• 申万28个一级行业中，有25个行业估值位于50%历史低位，其中15个行业估值处于10%历史低位。

市场流动性

• 本周北上资金净流出64亿元。
• 新增股票型+混合型基金54只，规模96.2亿元。
• 两融余额为17271亿元，占A股流通市值比例为2.46%。
• 本周新股上市5家，增发与IPO募资123亿元。
• 限售股解禁金额为804亿元，预计下周解禁373亿元。

当前市场表现

• 上证综指下跌1.13%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌1.67%，创业板指上涨1.03%，科创50上涨3.03%。
• 防御性行业如建筑装饰、建筑材料、传媒跌幅较大，而电力设备、国防军工、电子、有色金属涨幅居前。

风险提示

• 市场存在业绩不及预期的风险。
• 美联储加息及缩表不及预期可能对市场产生影响。

投资方向

1. 持续成长板块

   • 新能源、半导体、军工等板块具有长期增长潜力，估值已回落，具备投资价值。

2. 稳增长板块

   • 新基建、资源品、房地产等板块估值低，政策支持下有望迎来预期反转。

3. 业绩稳健增长板块

   • 关注业绩预告符合或超预期、估值较低的公司，这类公司具备较高的性价比。

附：部分估值较低、业绩符合预期的公司（表2）

重要政策与事件回顾

• 2月21日，央行公布2月份LPR保持不变，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。
• 2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，这是21世纪以来第19个指导“三农”工作的中央一号文件。

结论

当前A股处于历史低位，市场回调已基本反映业绩不及预期因素，流动性宽松，政策支持下结构性行情仍将持续。投资者应关注持续成长、稳增长和业绩稳健增长三大方向，把握布局时机。