20220207-交银国际证券-中国市场策略_虎年股市怎么走_8页_738kb

中国市场策略总结

核心内容

2022年虎年伊始，中国市场面临复杂的宏观经济与市场环境。文档通过分析中美经济周期、中国出口数据、信贷增长趋势以及市场情绪，探讨了虎年股市的潜在走势。核心观点认为，中国股市在2022年可能处于调整阶段，市场整体承压，但技术性反弹可能短期出现。

主要观点

• 经济周期与市场表现：中国股市的走势受到宏观经济周期的影响，尤其是出口和经常账户的变化。2022年，中国出口增速放缓，经常账户达峰，这可能预示着股市的见顶。

• 中美经济周期互动：美国股市的调整（如纳斯达克指数回报率下降）与中国经济周期同步，表明中国出口和股市可能同步放缓。这种互动关系在历史数据中已有体现。

• 市场情绪与技术性反弹：尽管市场整体处于超卖状态，短期可能会出现技术性反弹，但这种反弹往往短暂且难以持续。历史数据显示，类似情况曾导致市场进一步下跌。

• 政策导向与未来十年发展：文档强调，2022年是中国未来十年发展的重要节点，政策应对经济挑战将成为关键。质量、平等、可持续性和安全性将被作为重塑中国经济的指导原则。

• 市场不确定性：市场存在较大的不确定性，特别是在中美货币政策差异、经济复苏节奏以及外部环境变化的背景下，投资者需保持警惕，审慎应对。

关键信息

• 出口与股市联动：制造业PMI出口新订单指数持续低于荣枯线，显示出口增长放缓，与上证指数走势一致。这种联动关系意味着出口疲软可能对股市造成进一步压力。

• 信贷增长与市场表现：超额信贷增长指标与上证指数、出口PMI指数同步放缓，表明市场流动性可能在减弱，经济基本面在调整。

• 美股波动影响A股：美国股市的波动，尤其是纳斯达克指数的下行，可能影响中国股市，尤其是出口导向型行业。

• 政策立场：中国央行在2022年1月明确其政策立场，强调在经济周期放缓的背景下，货币政策可能面临调整压力。

• 市场预测：上证指数在2022年的交易区间可能为略低于3,200点至3,800点以下，最悲观情况下可能跌至3,000点。

• 历史对比：2022年的市场情况与2018年相似，当时中国股市表现不佳，美股也出现大幅下跌。

数据与图表分析

• 图表1：显示PMI出口新订单指数、上证指数与超额信贷增长指标同步下行，表明出口和信贷增长放缓。

• 图表2：纳指回报率下降预示中国出口将放缓，同时中证500指数可能已见顶，表明小盘股表现疲软。

• 图表3：创业板指数出现“三重顶”形态，表明其可能已进入调整阶段。

• 图表4：中国长债收益率下行预示美国经济周期放缓，这一情景与2018年相似。

报告背景与发布者

• 发布者：洪灏（CFA）、谭淳、罗为腾，均为交银国际研究部成员。

• 联系方式：

  • 洪灏：hao.hong@bocomgroup.com，(852)37661802
  • 谭淳：karen.tan@bocomgroup.com，(852)37661825
  • 罗为腾：sophia.luo@bocomgroup.com，(852)37661843

评级定义

• 个股评级：

  • 买入：预期个股未来12个月总回报高于相关行业。
  • 中性：预期个股未来12个月总回报与相关行业一致。
  • 活出：预期个股未来12个月总回报低于相关行业。
  • 无评级：对个股未来12个月总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

• 行业评级：

  • 领先：预期行业未来12个月表现优于大盘标竿指数。
  • 同步：预期行业未来12个月表现与大盘标竿指数一致。
  • 落后：预期行业未来12个月表现劣于大盘标竿指数。

• 标竿指数：

  • 香港市场：恒生综合指数。
  • A股市场：MSCI中国A股指数。
  • 美国上市中概股：标普美国中概股50（美元）指数。

披露信息

• 分析师披露：分析师及关联方未在报告发布前30日内买卖相关证券，且未持有相关证券的财务利益（除一位分析师持有世茂房地产股份）。

• 商务关系披露：交银国际及其关联公司与多个上市公司存在投资银行业务关系，可能影响市场观点。

免责声明

• 保密性：本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。

• 数据来源：报告内容基于交银国际证券认为可靠的信息来源，但不保证其准确性或完整性。

• 法律限制：本报告可能不适用于所有司法管辖区或国家，且不构成投资建议。

• 责任免除：交银国际证券及其关联方不对依赖本报告所造成的任何损失负责。

总结

2022年虎年，中国股市可能面临调整，出口和信贷增长放缓，市场情绪谨慎。投资者应关注宏观经济周期、中美经济互动以及政策动向，同时警惕市场波动带来的风险。文档强调，市场短期可能有技术性反弹，但长期走势仍需依赖基本面的改善。