20140505-兴业证券-农业_周报-猪价快速回升_未来将有反复_19页_959kb

农业周报总结

核心内容

本周农业板块整体表现不佳，受基本面疲软影响，节前三个交易日沪深300指数下跌 0.42%，农业板块下跌 1.83%。尽管部分子行业如动保板块表现较好，但猪料股受一季报低于预期影响，跌幅较大。预计猪价将在未来1-2个月内有反复，但整体仍处于亏损状态。

主要观点

1. 生猪价格止跌回升：

   • 搜猪网数据显示，5月4日生猪价格涨至10.96元/kg，同比下跌8.67%。
   • 自繁自养头均亏损327元，预计二季度仍将经历严重亏损。
   • 猪价反弹有养殖户惜售因素，供应依然充足，反弹幅度有限。

2. 鸡苗与白条鸡价格回升：

   • 鸡苗价格持续上升，单羽毛利已达8毛，白条鸡价格较最低点上涨30%。
   • 白羽鸡产业去产能充分，消费恢复和库存消化明显，相关价格已反转。

3. 养殖行业反转确定性增强：

   • 由于持续亏损，养殖户补栏意愿和资金压力较大，预计2014年养殖行业将出现周期性反转。

4. 饲料行业面临压力：

   • 猪料行业基本面短期难以改善，业绩和估值承压。
   • 建议由猪料股向养殖股配置，关注水产料企业如海大集团与通威股份。

5. 行业估值情况：

   • 上周农业板块市盈率（TTM）达到34.29倍，处于历史较高水平。
   • 农业板块市净率（TTM）为2.58倍，高于沪深300指数的2.18倍。

关键信息

重点公司

投资建议

• 养殖股：建议逢低配置，推荐标的包括牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技。
• 猪料股：业绩和估值压力较大，建议向养殖股转移配置。
• 水产料：去年基数较低，逐步进入旺季，推荐海大集团与通威股份。
• 疫苗板块：行业重回高增长和估值较低，建议积极关注。
• 种业：仅推荐龙头登海种业，因进入销售与政策淡季。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

个股行情

农产品价格

存栏和饲料数据

• 母猪存栏：3月环比下降1.6%，连续三月下滑超过0.5%。
• 生猪存栏：3月环比持平，同比下降1.6%。
• 配合料产量：3月同比增长2.45%，但累计增速回落。
• 饲料行业：猪料增速下滑，水产料有望在去年低基数上恢复性增长，禽料逐步见底回升。

USDA 月度报告

• 美国农业部维持玉米单产和总产量预估，下调巴西大豆单产，预计2014年巴西将成为第一大豆出口国。
• 调整全球棉花、大豆等库销比，中国上调棉花、小麦库消比。

盈利预测

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。