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农业周报总结：猪价短期暴涨，适当控制加仓节奏

核心内容

2014年5月12日发布的农业周报指出，尽管沪深300指数下跌1.15%，但农业板块整体上涨0.81%，养殖股表现突出，主要受猪价上涨驱动。同时，该报告建议投资者在猪价短期暴涨背景下，适当控制加仓节奏，关注行业反转趋势。

主要观点

1. 猪价走势

• 猪价在5月9日上涨至12.60元/kg，较去年同期上涨4.91%，自繁自养头均亏损减少至195元。
• 猪价短期暴涨主要源于前期加速出栏和12月仔猪腹泻，但当前屠宰场库存较高，生猪供应仍较充裕，预计未来2-3周内猪价将回调至12元/kg以下。
• 由于猪价周期性反转较为确定，未来有望迎来反转，但需关注猪价回调和去产能的延续。

2. 禽类价格

• 鸡肉价格维持强势，鸡苗单羽盈利达8元，圣农发展的单羽盈利超过3元。
• 下游需求回暖，肯德基、麦当劳单店增长超过9%，祖代与父母代种鸡的大幅淘汰推动行业去产能。
• 鸡胸肉因与猪肉替代性较强，存在一定压力。

3. 投资建议

• 养殖股：圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技被推荐，其中牧原股份被给予“增持”评级。
• 饲料股：新希望、大北农、海大集团、天康生物等被推荐，建议关注水产料板块。
• 种业股：登海种业表现优异，建议关注其在供应过剩中的逆势增长。
• 动保股：表现较弱，缺乏明显催化剂。
• 水产料：建议配置海大集团与通威股份，因其去年基数较低且进入旺季。
• 疫苗板块：行业重回高增长，且估值较低，建议积极关注。

4. 行业估值

• 上周农业板块市盈率（TTM）达到34.42倍，环比上涨0.13倍，处于历史最高水平。
• 养殖与饲料板块业绩压力较大，推动整体估值偏高，建议由猪料股向养殖股配置。

关键信息

1. 个股表现

• 圣农发展：上周涨幅8.20%，单羽盈利达3元以上。
• 牧原股份：上周涨幅9.67%，被给予“增持”评级。
• 登海种业：上周涨幅14.07%，为种业板块中表现最佳。
• 正邦科技：上周涨幅13.24%，被列为推荐标的。
• 大北农：上周涨幅4.28%，被给予“买入”评级。
• 海大集团：上周涨幅3.41%，被给予“买入”评级。
• 通威股份：上周涨幅0.04%，建议关注其水产料业务。

2. 农产品价格

• 猪价短期暴涨，但预计未来回调。
• 鸡蛋价格维持强势，鸡苗价格快速上涨。
• 国内玉米价格平稳，CBOT玉米价格弱势延续。
• 国内小麦价格近期强势，CBOT小麦价格弱势。
• 国内大米价格平稳，泰国大米价格强势。
• 国内大豆价格平稳，国际大豆价格回升，大豆进口价下跌。
• 豆粕价格下跌，豆油、棉油价格下跌，棕榈油价格上涨。
• 白糖价格近期反弹，巴西白糖价格反弹。
• 棉花价格回落，国际棉价反弹。
• 国际橡胶持续下跌，番茄酱价格回升。
• 海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝等水产品价格维持低位或回落。

3. 存栏与饲料数据

• 3月母猪存栏环比下降1.6%，存栏与2012年最高点相比下滑5.68%，淘汰进度加快。
• 3月生猪存栏环比持平，同比下降1.6%，五一、端午小旺季猪价上涨有限。
• 3月饲料同比增长2.45%，配合料产量增速回升，但累计增速回落。
• 水产料有望在去年低基数基础上恢复性增长，禽料逐步见底回升，猪料增速下滑。

4. USDA月度报告

• 美国农业部上调巴西和阿根廷玉米产量预估，上调美国大豆产量预估。
• 全球大豆和棉花库存消费比上调，中国玉米和小麦库存消费比上调，大豆库存消费比下调。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动：猪价波动大，对业绩影响显著。

投资建议总结

• 猪价短期暴涨，但未来回调可能性大，建议控制加仓节奏。
• 禽类价格已先于畜类走出底部，建议关注圣农发展、牧原股份等。
• 猪料业绩压力较大，建议由猪料股向养殖股配置。
• 水产料和疫苗板块估值较低，建议积极关注。
• 种子板块中，登海种业表现突出，建议配置。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）为34.42倍，高于沪深300指数市盈率。
• 建议关注估值较低的板块，如疫苗和水产料。

图表说明

• 图1、图2：展示上周农业板块及子行业表现。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4、图5、图6、图7：猪价、鸡价等价格走势。
• 图8、图9、图10、图11：玉米、小麦、大米等粮食价格。
• 图12、图13：大豆价格及国际大豆价格。
• 图14、图15、图16、图17：油脂价格及利润变化。
• 图18、图19、图20、图21：糖、棉、橡胶、果汁果酱价格。
• 图22、图23、图24、图25：水产品价格及USDA报告数据。

结论

农业板块在猪价上涨带动下表现较好，但需警惕短期暴涨后的回调风险。建议投资者在猪价回调前适度控制加仓节奏，关注具备反转逻辑的养殖股和估值较低的水产料、疫苗板块。同时，种业板块中登海种业表现优异，值得关注。