20140915-兴业证券-农业_周报-主要农作物库存高企_19页_959kb

报告摘要

本报告是兴业证券农业行业周报，主要分析了2014年9月15日前后农业板块的市场表现、产品价格走势、存栏数据变化以及USDA月度报告对市场的影响。报告还提供了重点公司的估值和盈利预测，并给出了投资建议。

农业板块表现：
- 上周沪深300指数下跌0.45%，而农林牧渔板块上涨2.55%，农业股整体表现优于大盘。
- 土地概念股带动农业板块涨幅靠前，尤其是海南橡胶、*ST大荒等。
- 种子股表现平稳，禽畜产业链和饲料股则相对低迷。
猪价与仔猪价格：
- 全国生猪均价为14.47元/kg，周环比下跌0.06元，但整体仍处于高位。
- 仔猪价格周环比下跌7.28%，同比下跌11.13%，反映补栏积极性下降。
- 预计下半年猪价将维持稳步上涨趋势，养殖反转已基本确定。
美豆与大豆市场：
- 美豆价格下跌，受美国农业部上调大豆库存影响。
- 全球大豆库存消费比创十年来新高，预计下跌趋势将延续。
母猪与生猪存栏：
- 8月母猪存栏环比下降0.8%，累计下跌11.3%。
- 生猪存栏环比上升0.6%，但同比下降6.23%，显示行业去产能趋势。
饲料与养殖盈利：
- 配合料产量增速持续下降，影响行业景气度。
- 养殖企业因高资产负债率经历了长期亏损，去产能充分，未来盈利预期提升。
投资建议：
- 9月下旬至10月上旬可能是养殖股的较好买点。
- 禽类疫苗受存栏恢复缓慢影响，压力较大，但畜类疫苗受益于养殖盈利。
- 建议关注天康生物、金宇集团与中牧股份。

重点公司盈利预测如下：

子行业	公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	评级
种业	登海种业	31.15	0.96	1.13	1.46	1.93	32.4	27.6	21.3	16.1	买入
种业	隆平高科	13.70	0.37	0.78	0.98	1.24	37.0	17.6	14.0	11.0	增持
水产养殖	�獐子岛	15.00	0.16	0.21	0.52	0.86	93.8	71.4	28.8	17.4	中性
水产养殖	好当家	5.60	0.30	0.30	0.36	0.43	18.7	18.7	15.6	13.0	增持
水产养殖	壹桥苗业	16.15	0.59	0.90	1.32	2.01	27.4	17.9	12.2	8.0	增持
禽畜养殖	圣农发展	14.80	-0.24	0.32	1.11	1.06	-	46.3	13.3	14.0	买入
禽畜养殖	牧原股份	51.55	1.43	0.34	4.12	4.51	36.0	151.6	12.5	11.4	买入
禽畜养殖	雏鹰农牧	11.20	0.09	0.10	0.53	0.53	124.4	112.0	21.1	21.1	增持
动物保健	中牧股份	14.67	0.55	0.67	0.80	0.95	26.9	21.9	18.3	15.4	增持
动物保健	金宇集团	31.32	0.89	1.27	1.65	2.03	35.2	24.7	19.0	15.4	增持
动物保健	瑞普生物	10.45	0.78	0.27	0.39	0.58	13.4	38.7	26.8	18.0	增持
动物保健	天康生物	13.16	0.39	0.50	0.70	0.83	33.7	26.3	18.8	15.9	买入
饲料	新希望	14.14	1.09	1.51	2.28	2.41	13.0	9.4	6.2	5.9	买入
饲料	通威股份	10.03	0.41	0.49	0.61	0.69	20.5	20.5	16.4	14.5	增持
饲料	海大集团	11.33	0.32	0.51	0.64	0.81	35.4	22.2	17.7	14.0	买入
饲料	大北农	14.01	0.47	0.47	0.58	0.74	29.8	29.8	24.2	18.9	增持
饲料	唐人神	7.87	0.30	0.21	0.32	0.49	26.2	37.5	24.6	16.1	增持
油脂	登海种业	31.15	0.96	1.13	1.46	1.93	32.4	27.6	21.3	16.1	增持
油脂	东凌粮油	28.26	0.96	1.25	1.59	2.09	29.4	22.6	17.8	13.5	买入