电子行业2020年投资策略：涅槃，国产替代进行时-20191204-光大证券-67页_3mb

报告摘要

国产替代进行时：电子行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年电子行业投资应聚焦半导体、5G创新、TWS（真无线耳机）和VR/AR等具备广阔空间和高增速的细分领域。随着中美贸易摩擦的持续，国产替代成为行业发展的主轴，而5G换机潮和TWS渗透率提升则为消费电子带来新的增长点。此外，5G基站建设的加速也推动了高频高速PCB需求的上升。

主要观点

半导体国产替代加速：
- 国内终端厂商因中美贸易摩擦将供应链向国内转移，带动上游半导体产业发展。
- 代工模式促进了国内半导体设计企业的百花齐放，制造和封测行业集中度上升。
- 长电科技、华天科技在封测领域已进入全球前十，中微公司、北方华创在设备领域逐步打破国际垄断。
- 建议关注闻泰科技、兆易创新、北京君正、韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、长电科技、飞凯材料等。
5G手机全面革新：
- 5G手机将在2020年快速放量，推动基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节的技术升级。
- 建议关注三环集团、信维通信、顺络电子、鹏鼎控股、蓝思科技等公司。
5G基站建设高峰开启：
- 2020-2022年将是5G基站建设高峰期，高频高速PCB需求将显著上升。
- 沪电股份、深南电路、生益科技等国内PCB企业已具备深厚实力，有望受益于5G建设浪潮。
TWS行业拐点已至：
- Airpods验证了TWS的真实需求，但苹果的专利封锁导致安卓TWS体验较差。
- 2019Q3，联发科、高通、华为等实现技术突破，华强北白牌TWS加速普及，打开市场空间。
- 建议关注立讯精密、歌尔股份、共达电声等公司。
激光行业格局趋于稳定：
- 激光器行业自2018Q4进入价格战，锐科激光凭借技术、成本和市场优势持续扩大份额。
- 价格战趋缓后，通过工艺升级、垂直一体化、自动化改造等方式有望提升盈利能力。
- 建议关注锐科激光等公司。
VR/AR与其它领域：
- VR/AR作为新兴技术，具备增长潜力。
- 其他受益领域包括安防（如海康威视、大华股份）、LED（如木林森）、汽车电子等。

关键信息

华为事件影响深远：华为作为国内电子产业链的重要客户，其供应链受阻促使国内企业加速国产替代。
中美贸易摩擦推动产业转移：国内终端厂商推动上游供应链转移，半导体、PCB、射频前端等环节受益。
5G将成为电子行业增长核心：5G手机和基站建设将带动多个细分领域增长，包括基带、射频、天线、PCB等。
TWS市场空间打开：安卓TWS在技术突破和市场普及的双重推动下，有望成为消费电子新热点。
激光行业竞争格局明确：价格战后，行业集中度提升，龙头企业有望回升盈利能力。
风险提示：5G基站和手机普及不达预期，中美贸易摩擦加剧。

投资建议

重点关注半导体、5G、TWS、VR/AR等具备国产替代潜力和增长动力的行业。
重点公司推荐：
- 半导体：闻泰科技、兆易创新、北京君正、韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、长电科技、飞凯材料
- 5G手机：三环集团、信维通信、顺络电子、鹏鼎控股、蓝思科技
- PCB：深南电路、沪电股份、生益科技、弘信电子
- TWS：立讯精密、歌尔股份、共达电声
- VR/AR：水晶光电
- 其他：海康威视、大华股份、锐科激光