20191204-光大证券-电子行业2020年投资策略：涅槃：国产替代进行时_67页_6mb

国产替代进行时：电子行业2020年投资策略总结

核心内容概览

2020年电子行业投资重点聚焦于半导体国产替代、5G创新、TWS耳机渗透率提升及VR/AR等高增长领域。在中美贸易摩擦和5G技术推动下，国产替代成为行业发展的主轴，同时5G换机潮和TWS市场拐点也为行业带来新的增长机遇。

主要观点与关键信息

1. 半导体：国产替代加速进行

• 背景：中美贸易摩擦促使国内终端厂商将供应链向内转移，带动半导体行业国产替代进程。
• 设计：国内设计公司如韦尔股份、兆易创新、圣邦股份等在多个领域实现突破，形成百花齐放局面。
• 制造与封测：制造环节集中度上升，封测企业如长电科技、华天科技已进入全球前十。
• 设备：中微公司、北方华创等企业逐步打破国际垄断，国产替代进程加快。
• 投资建议：重点关注闻泰科技、兆易创新、北京君正、韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、长电科技、飞凯材料等。

2. 5G：全面变革与建设高峰

• 5G手机：2019年下半年开始推出，2020年将快速放量，成为未来两年电子行业最大发展动力。
• 技术革新：包括毫米波、波束成形、载波聚合、阵列天线等，推动基带、RF前端、天线、射频传输线、散热/屏蔽等环节变革。
• 5G基站：2019年开始放量，预计2020-2022年为建设高峰期，高频高速PCB需求将大幅上升。
• 投资建议：关注5G手机相关企业如三环集团、信维通信、顺络电子、鹏鼎控股等；关注5G基站PCB企业如深南电路、沪电股份、生益科技等。

3. TWS耳机：安卓市场迎来拐点

• 市场空间：Airpods验证了TWS的市场潜力，但安卓TWS因蓝牙连接稳定性、低延迟等问题曾受阻。
• 技术突破：2019Q3，联发科、高通、华为等实现技术突破，华强北白牌TWS加速普及。
• 产业链：品牌、制造代工、零组件三部分协同，立讯精密、歌尔股份、共达电声等企业受益。
• 投资建议：重点关注立讯精密、歌尔股份、共达电声等。

4. 激光：竞争格局趋于稳定，本土龙头崛起

• 行业现状：自2018Q4进入价格战阶段，锐科激光凭借技术、成本、服务优势提升市场占有率。
• 未来趋势：随着价格战趋缓，通过工艺升级、自动化改造等手段，盈利能力有望回升。
• 投资建议：关注锐科激光等本土龙头。

投资聚焦

重点推荐领域

• 半导体：国产替代加速，设计与制造环节均有显著增长。
• 5G手机：多环节迎来技术革新，业绩增长潜力大。
• 5G基站：高频高速PCB需求加速，国内企业具备较强竞争力。
• TWS耳机：安卓市场拐点已至，渗透率有望持续提升。
• VR/AR：水晶光电等企业具备相关技术储备。
• 其他：海康威视、大华股份、锐科激光等在安防和激光领域具备增长潜力。

风险分析

• 5G基站建设与手机普及不达预期：若5G推广不及预期，相关企业业绩增长将受阻。
• 中美贸易摩擦加剧：可能进一步影响技术交流和供应链稳定性，增加行业不确定性。

行业趋势与背景

• 中美贸易摩擦影响：加剧了电子产业对国产替代的需求，推动供应链向国内转移。
• 5G成为核心驱动力：5G换机潮与基站建设高峰将带动多个细分领域业绩增长。
• TWS市场潜力：安卓TWS行业迎来技术突破与市场扩展，成为消费电子新热点。
• 激光行业格局：价格战结束后，行业集中度有望提升，本土企业优势明显。

图表与数据支持

• 行业对比图：显示电子行业与上证指数表现，强调电子行业增长潜力。
• 2019年收入与净利润增速：多家半导体、消费电子和PCB企业实现高增长。
• 全球智能手机出货量与市场份额：华为、苹果、小米等企业出货量与增速数据。
• PCB需求增长：5G基站建设推动高频高速PCB需求提升。
• 华为供应链国产替代情况：展示华为在多个领域依赖美国技术，但正在逐步替代。
• 台积电业绩数据：作为全球代工龙头，其业绩表现预示半导体行业景气度回升。

总结

2020年电子行业将在国产替代和5G创新的双重驱动下迎来增长机遇。半导体、5G手机、TWS耳机及激光等领域将成为重点投资方向，而中美贸易摩擦的长期影响将加速核心零部件的国产化进程。建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，如闻泰科技、兆易创新、深南电路、立讯精密等。