20210523-国金证券-食品饮料行业研究_一线白酒价值凸显_食品重视优质赛道龙头_14页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券消费与娱乐研究中心发布，重点分析了食品饮料行业的市场表现及投资建议。整体来看，食品饮料板块表现稳健，部分细分领域如白酒、啤酒、乳制品等展现出较强的增长动力，而调味品和休闲食品板块则面临一定的短期压力，但长期仍具潜力。

市场表现：本周小酒行情火爆，舍得、水井坊、迎驾等公司涨幅显著，一线白酒龙头表现稳定，具备高确定性和稳定性。
投资建议：重申关注一线白酒龙头，推荐茅五泸洋等确定性高、估值性价比好的品种，同时关注酒鬼、汾酒等基本面超预期、品牌势能强的公司。
重点公司：
- 洋河股份：动销超预期，品牌年轻化与门店运营效率提升，2021年营收目标为增长10%以上。
- 山西汾酒：全国化战略持续推进，青花+玻汾占比达70%，21Q1省外收入增速达106%。
- 水井坊：典藏与井台占比提升，高端化策略持续推进，21年营收增速预计为43%。
- 酒鬼酒：内参系列战略价上调，酒鬼系列提质升级，十四五规划目标为突破30亿，迈向100亿。

市场表现：啤酒行业产量回暖，全国规模以上啤酒企业1-4月累计产量同比增长33.6%。
投资建议：推荐高端化进程加速的华润、重啤，关注青啤的经营效率改善。
重点公司：
- 重庆啤酒：乌苏销量逆势增长，渠道推力充足，库存接近半个月。
- 青啤：坚持区域、渠道常态化提价策略，二三季度有望进入提价窗口期。
- 重啤：加速推进国宾醇麦对国宾的替代，高端产品增速亮眼。

市场表现：板块调整较大，主要受库存偏高、餐饮端需求下降及渠道费用高企影响。
投资建议：关注调整中的优质企业，如颐海、海天、千禾、中炬等。
重点公司：
- 日辰股份：与呷哺呷哺合作，B端业务增长强劲，C端发展潜力大。
- 海天味业：Q1库存偏高，但公司控费减促，未来增长可期。

市场表现：板块整体表现分化，部分公司如绝味食品、盐津铺子表现亮眼。
投资建议：推荐绝味食品，其门店数量增长和品牌年轻化战略有助于业绩提升；关注盐津铺子的全渠道发展和供应链优势。
重点公司：
- 绝味食品：2020年新增门店收入将在21年体现，注重门店质量提升。
- 盐津铺子：通过铺岛驱动散装渠道增长，未来有望成为细分赛道龙头。

市场表现：液体奶维持较高景气度，高端产品受益明显。
投资建议：关注龙头公司，如中国飞鹤和妙可蓝多，其品牌、产品和渠道优势明显。
重点公司：
- 中国飞鹤：高端产品持续增长，计划拓展成人奶粉和儿童奶粉市场。
- 妙可蓝多：奶酪赛道蓝海，第二、第三品类正在筹备中。
- 新乳业：低温品类增长迅速，鲜战略3.0推动结构性增长。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金食品饮料指数：13671
- 沪深300指数：5134
- 上证指数：3487
- 深证成指：14417
- 中小板综指：12554
行业数据：
- 白酒：2021年4月产量61.8万千升，同比上升5.8%；茅台、五粮液、洋河等终端成交价稳定。
- 啤酒：2021年4月产量314.3万千升，同比上升1.7%；进口啤酒数量和单价均上升。
- 乳制品：2021年5月生鲜乳平均价4.23元/公斤，同比增长18.5%；进口奶粉数量同比增长7万吨。
行业动态：
- 青岛啤酒、山西汾酒、中粮酒业入选“双百行动”名单。
- 元气森林进军酒类市场，加大研发投入。
- 中国母乳喂养宣传日，伊利发布母乳研究成果和专利。
公司公告：
- 汤臣倍健、甘源食品、燕塘乳业、熊猫乳品、嘉必优等发布相关公告，涉及权益分派、业绩说明会等。
下周重要事项：
- 多家上市公司将召开股东大会或业绩说明会，包括老白干酒、承德露露、养元饮品、舍得酒业、青岛啤酒、惠发食品、水井坊、贵州茅台、今世缘、妙可蓝多、安井食品等。