20230108-首创证券-市场策略报告_宏观线索重回分母端_16页_888kb

报告摘要

宏观线索重回分母端 - 市场策略报告总结

核心观点与展望

2023年开年首周，A股市场迎来放量上涨，各行业普涨，创业板表现尤为突出。风险偏好显著改善，融资买入占比回升至7%附近，北上资金净买入超200亿元，显示出对成长板块的偏好。宏观层面，市场关注两个方向：一是海外通胀见顶，随着核心通胀水平下降，市场对通胀的预期交易可能重建；二是1月流动性宽松重现，预计全球流动性在一季度会优于二季度和三季度。在经济恢复预期尚未兑现前，影响市场方向的关键变量或将重回分母端，建议配置泛消费与产业题材，重点挖掘盈利确定性更强的成长股。

指数与基金市场回顾

指数表现：万得双创、国证2000、创业板50等指数领涨，涨幅超过4%；红利指数、北证50等涨幅靠后但仍超过1%。
行业表现：计算机、通信、建材、家电等TMT和房地产链涨幅靠前，美容护理、商贸零售等消费行业涨幅靠后，农林牧渔、社会服务和煤炭下跌。
基金表现：普通股票型基金和偏股混合型基金涨跌幅中位数均超过3%，灵活配置型基金也回升至2.5%以上。基金发行规模环比下降，偏股型基金占比较大，处于历史中枢水平。

风险偏好与板块热度

融资情况：融资净买入边际回暖，融资成交占比上升至7%附近，累计融资净买入额与11月上旬相当。
板块热度：电力设备、国防军工、公用事业等行业热度上升，计算机、通信、机械设备等显著升温，而美容护理、食品饮料、医药生物等板块热度下降。
北上资金：净流入200.19亿元，重点配置在电力设备、银行、非银金融、食品饮料、基础化工等行业，同时对交通运输、农林牧渔、通信等行业净流出。

重要资金行为

ETF基金：整体净申购，但指数ETF多数净赎回，MSCI中国A50小幅净申购，而创业板50ETF、中证1000ETF、沪深300ETF净赎回规模较大。
行业ETF：消费、证券、半导体、新能源等行业ETF继续净申购，而医药、煤炭、公用事业等ETF净赎回。

盈利与估值变化

估值水平：全市场行业大盘PE估值中位数回升至18.9倍，PB估值中位数回升至2.0倍。
行业表现：社会服务、建筑材料、电力设备等行业PE和PB相对估值较高，而计算机、电子、通信等行业相对估值较低。
盈利预测：房地产、电力设备、商贸零售等行业盈利预期上修，而交通运输、医药生物、汽车等部分消费与周期行业盈利预期边际下滑。

下周重要数据与事件展望

数据关注：国内12月金融数据、欧美12月通胀数据及多国领导会晤。
重要事件：日本市场休市、美国亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话、美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利和欧洲央行执委施纳贝尔在瑞典央行会议发言、欧洲央行公布经济公报和消费者预期调查报告、美国费城联储主席哈克讲话、韩国央行利率决议等。

风险提示

国内经济发展不及预期；
财政与货币政策不及预期；
全球突发性事件影响；
股市突发性事件影响；
引用数据滞后或不及时；
历史规律失真等。

分析师简介

王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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