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2018年市场分析与投资策略总结

核心内容

2018年A股市场将面临再平衡的主线趋势，主要体现在三次产业再平衡、地区发展差距缩小以及城乡居民生活水平差距缩小。同时，市场流动性维持紧平衡，金融杠杆下降，去库存与去产能取得阶段性成果。全球经济弱复苏与人口结构变化将影响出口和消费，而国内结构性改善将为市场带来新的机会。

主要观点

2017年市场回顾

• 以大为美：2017年市场整体表现为低估值龙头重估，大市值股票对市场形成挤出效应。
• 存量博弈：市场资金供小于求，资金追逐的板块表现较好，其他板块则相对冷落。
• 估值下移：市场整体估值有所下降，尤其是中小板和创业板。
• 流动性收缩：股票型基金与债券型基金净流出，货币基金大幅增长，人民币汇率稳中略贬。

2018年市场驱动因素展望

• 人口趋势影响经济下行：全球人口结构少子化、老龄化，导致经济长周期下行。
• 全球经济弱复苏：美日欧制造业PMI上升，但核心CPI疲软，整体GDP增速预计维持在3%以下。
• 再平衡成为主线：
  • 三次产业再平衡：第三产业增速加快，占GDP比重提升。
  • 地区发展再平衡：人口回流与产业转移推动部分省份发展。
  • 城乡收入与消费再平衡：农村居民收入增速快于城市，消费意愿逐步释放。
• 利率与汇率：我国利率或高位震荡，人民币汇率稳中略贬。
• 金融与实体经济杠杆：金融杠杆下降，实体经济杠杆趋于稳定。
• 去库存与去产能：房地产去库存取得成效，钢铁和煤炭产能退出率较高。

关键信息

• 流动性：2018年流动性维持紧平衡，金融去杠杆持续。
• 估值：主板、中小板、创业板估值均有所下降，但仍有调整空间。
• 市场风格：大市值股票涨势较好，但未来可能分化，中小创、成长股估值回调，具备结构性机会。
• 行业推荐：
  • 芯片国产化：受益于国家政策支持，具备投资潜力。
  • 5G发展：进入标准落地与政策催化阶段，通信设备、光通信等受益。
  • 智能制造：劳动力成本上升推动产业升级，相关行业如机械、机器人等值得关注。
  • 新能源：风电、光伏、锂电池技术进步，行业有望迎来底部反转。
• 主题投资：
  • 雄安新区：建设逐步启动，交通、环保等板块或受益。
  • 国企混改：改革持续推进，盈利能力有望改善。

投资策略

• 逆周期操作：市场利率维持高位，A股或延续震荡格局，建议关注结构性机会。
• 业绩导向投资：长期看，板块涨跌幅与业绩增幅相关，建议关注业绩稳定的行业如白酒、建材。
• 成长股机会：中小创与成长股估值回落，具备配置价值，建议关注技术领先、市场前景好的行业。
• 关注政策驱动：5G、智能制造、新能源等政策支持的行业或成为2018年的投资主线。

风险提示

1. 流动性收紧超预期：可能导致市场情绪扰动。
2. 经济下行超预期：影响市场整体表现。
3. 监管政策风险：可能对市场产生阶段性冲击。