> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周报总结 ## 核心内容 6月底以来，A股市场进入“再平衡”阶段，资源红利、泛消费、金融等非AI领域表现亮眼，科技成长板块则逐步退潮。市场风格从此前的极致分化转向均衡配置，反映出资金在不同行业间的重新配置。 ### 主要观点 - **市场风格再平衡**：科技板块退潮后，消费、资源、金融等板块迎来轮动上涨，市场风格逐渐向均衡过渡。 - **AI硬件热度降温**：AI硬件板块交易拥挤度明显下降，估值与成交热度均回落至历史均值附近，但其超额收益尚未完全消化。 - **非AI领域仍有修复空间**：多数非AI行业仍处于超跌状态，尤其是有色、石化、煤炭等资源品，基本面支撑较强，具备上涨潜力。 - **地产政策优化**：8月28日，住建部等多部门发布房地产新政，涵盖销售、信贷、融资等多方面，有助于稳定市场预期，推动地产进入新模式。 - **牛市中后期特征显现**：当前市场处于牛市中后期，仍有近六成行业对应3500点以下，前期滞涨板块或迎来补涨机会。 - **结构扩散趋势明确**：成长板块内部有望向AI应用环节扩散，同时资源品、地产、医药等内需领域值得关注。 ### 关键信息 - **行业表现**：资源红利（煤炭、有色、石化）涨幅显著；泛消费（医药、农林牧渔、社服、食品饮料）轮涨明显；金融（银行）防御属性较强。 - **交易拥挤度**：AI硬件板块成交额占比和估值调整幅度接近历史M顶调整区间，但尚未完全消化。 - **超额收益**：电子、通信等AI硬件板块已走出超涨区域，而有色、煤炭等资源品仍处于超跌区，具备修复空间。 - **政策催化**：地产政策改革全面，涵盖需求、信贷、融资三方面，有助于稳定市场预期，推动内需板块上涨。 - **市场环境**：当前A股仍处于牛市中后期，估值和情绪距离历史高点仍有差距，市场有望震荡上行。 ## 市场走势与数据 - **中小板/月涨跌幅**：8618.00/1.70% - **创业板/月涨跌幅**：3424.40/2.93% - **AH股价差指数**：122.79 - **A股总/流通市值**：97.44/88.80万亿元 ## 图表说明 - **图1**：展示6月以来市场再平衡的演变过程。 - **图2**：显示6月底以来申万一级行业最大涨幅。 - **图3**：AI硬件成交额占比调整幅度接近历史M顶水平。 - **图4**：AI硬件PE调整幅度达到历史高点。 - **图5**：多数非AI行业估值热度低于5月高点。 - **图6**：多数非AI行业成交热度低于5月高点。 - **图7**：展示AI硬件与资源品在RRG图中的位置，反映其超额收益状态。 - **图8**：8月反弹主要由哪些行业驱动。 - **图9**：历史牛市后期行业轮涨趋势。 - **图10**：仍有近六成行业对应3500点以下。 - **图11**：A股估值距离牛市高点仍有差距。 - **图12**：A股情绪距离牛市高点仍有差距。 - **图13**：云厂商云业务收入增速持续增长。 - **图14**：创新药BD交易金额持续上升。 - **图15**：一线城市二手住宅价格呈现回稳趋势。 - **图16**：AI算力、能源转型等新兴需求快速增长。 ## 风险提示 - 地缘局势恶化超预期 - 国内经济修复出现波动 ## 研究团队 - 吴信坤（证券分析师） 电话：021-61761046 邮箱：wuxinkun@guosen.com.cn S0980525120001 - 刘颖（证券分析师） 电话：021-60933170 邮箱：liuying25@guosen.com.cn S0980526040001 ## 投资建议 - **关注成长板块内部扩散**：AI应用环节、港股科技等具备基本面预期和产业催化。 - **重视资源品机会**：有色、煤炭、石化等资源品基本面强劲，估值修复空间较大。 - **关注地产政策利好**：地产进入新模式，内需板块有望受益。 - **重视医药与券商**：基本面较优，具备上涨潜力。 ## 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | |------------|----------|------------------------------| | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | | | 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | | | 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。 - 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映当日判断，不保证其最新性与准确性。 - 报告摘要或节选不代表正式完整观点，一切以完整版本为准。 ## 国信证券经济研究所联系方式 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - **上海**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层