> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安图生物 2026 年中报总结 ## 核心内容 安图生物于2026年8月28日发布2026年半年度报告。2026年1-6月，公司实现营业收入20.58亿元（-0.12%），归母净利润4.97亿元（-12.94%），扣非净利润4.93亿元（-9.73%），经营活动现金流净额2.16亿元（-47.38%）。2026Q2实现营业收入10.66亿元（+0.13%），归母净利润2.61亿元（-13.43%），扣非净利润2.61亿元（-9.91%），经营性现金流0.69亿元（-52.74%）。 ## 主要观点 - **国内业务短期承压**：受体外诊断行业政策调整及检验项目价格下调影响，国内业务收入同比下降3.47%，但公司通过主动压缩毛利率较低的业务规模，带动2026Q2毛利率提升至67.25%（+2.82pct）。 - **海外业务高增长**：海外业务收入同比增长40.59%，公司在迪拜成功举办全球代理商大会，印尼子公司正式投运，本地化布局持续推进。 - **研发投入持续加码**：公司2026H1研发投入总额达4.01亿元，占营收比例19.50%（+2.5pct），研发费用同比增长20.77%。公司已获专利2,088项（含国际专利51项），产品注册（备案）证书1,074项，欧盟CE认证678项。 - **战略转型明确**：公司终止“体外诊断产品产能扩大项目”，将剩余募集资金转投“体外诊断产品研发中心项目”，新增北京、上海、深圳及郑州实施主体，表明公司正从产能扩张向研发驱动转型。 - **业绩预测调整**：考虑到行业集采及检验服务收费降价等因素，公司2026-2028年归母净利润预测分别为10.78、12.26、14.03亿元，同比增速分别为0.95%、13.68%、14.49%，EPS分别为1.89、2.15、2.46元，当前股价对应PE为18/16/14倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为20.58亿元，同比微降0.12%；Q2为10.66亿元，同比增长0.13%。 - **归母净利润**：2026H1为4.97亿元，同比下降12.94%；Q2为2.61亿元，同比下降13.43%。 - **扣非净利润**：2026H1为4.93亿元，同比下降9.73%；Q2为2.61亿元，同比下降9.91%。 - **毛利率**：2026Q2提升至67.25%，同比增加2.82pct。 - **期间费用率**：2026H1为41.06%，同比增加4.86pct，其中研发费用率同比增加2.54pct，管理费用率增加1.47pct，财务费用率增加0.63pct。 ### 业务板块 - **试剂类业务**： - 2026H1收入17.48亿元，同比下降2.08%，占总营收84.92%。 - 毛利率72.17%，同比提升3.73pct。 - 新获试剂产品注册（备案）证书48项，生物细胞因子系列产品累计获证12项。 - **仪器类业务**： - 2026H1收入2.74亿元，同比增长20.80%，占总营收13.29%。 - AutoLumo A9000系列（800测试/小时）获批上市，流式细胞仪AutoFCM3600等新品推出，高端仪器装机量提升带动试剂放量。 - 病原NGS一体化方案及“九合智检大模型”加速落地，已在超30家医院布局，构建全流程智慧检验体系。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 收入增长率 | 归母净利润(百万元) | 利润增长率 | 毛利率 | EPS(元) | PE | |------|------------------|------------|---------------------|------------|--------|---------|----| | 2025A | 4,226 | -5.5% | 1,068 | -10.6% | 65.6% | 1.87 | 17.93 | | 2026E | 4,378 | 3.6% | 1,078 | 0.95% | 65.4% | 1.89 | 17.76 | | 2027E | 4,806 | 9.8% | 1,226 | 13.7% | 65.8% | 2.15 | 15.63 | | 2028E | 5,269 | 9.6% | 1,403 | 14.5% | 65.6% | 2.46 | 13.65 | ### 风险提示 - 产品降价幅度超预期 - 仪器装机数量不达预期 - 新产品研发进展不及预期 - 海外市场拓展不及预期 ## 附录信息 - **股票代码**：603658 - **A股收盘价**：33.52元 - **总股本**：57,142万股 - **流通A股市值**：192亿元 - **分析师承诺**：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。 - **分析师简介**： - 程培：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上行业研究经验。 - 孟熙：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院。 ## 投资建议 公司作为国产化学发光龙头，依托全自动流水线实现全品类扩张，内生增长确定性强，分子业务有望形成第二成长曲线。当前股价对应PE为18/16/14倍，维持“推荐”评级。