20240810-华创证券-_债券周报_政策双周报_关注长端利率风险_加快专项债发行使用进度_16页_682kb

债券周报（2024年08月10日）总结

一、宏观基调

• 消费对扩内需的重要性显著提升。7月下旬消费刺激政策加速推进，财政补贴范围明确，特别是超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新。
• “两新”政策再加力。天津高质量发展专项政策落地，提出34条重点措施；新型城镇化战略进入新阶段，计划五年内常住人口城镇化率提升至接近70%。

二、财政政策

• 积极的财政政策延续，并结合“储备增量政策”延后落实。专项债和特别国债作为主要抓手，发行使用进度加快。
• 实施支持科技创新专项担保计划，银行和政府性融资担保体系分担风险责任，中央和地方财政加大补偿力度。

三、货币政策

• 降低MLF操作利率20基点，MLF政策利率逐渐淡化。央行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，关注长端利率风险。
• 8月政府债券供给高峰阶段，流动性压力可能增加，逆回购和国债买卖工具或积极配合。政策例会强调保持社会融资成本稳定，关注经济回升过程中长债收益率变化。

四、金融监管

• 保险业预定利率下调。根据最新通知，自9月起普通型保险产品预定利率上限为25%，并建立与市场利率挂钩的动态调整机制。
• 债基久期受限，监管部门要求新批债基久期不超过两年，体现了对长端利率风险的监管约束。

五、房地产政策

• 房地产政策延续“消化存量+优化增量”思路，重点推进保交房工作，支持收购存量商品房用于保障性住房。
• 地方城市推进购房落户新政，如广州花都区购房享“准户口”，二手房市场与“以旧换新”政策加速落地。

六、风险提示

• 流动性超预期收紧风险。
• 宽信用进度超预期风险。

简要分析：当前政策重心转向宽信用、促消费和稳增长，长端利率风险需重点关注，债市在政策引导下呈现结构性机会，信用利差压缩背景下需关注风险收益比。