20220826-国联证券-海格通信-002465.SZ-业绩稳健增长_北斗导航业务营收增速较快_3页_301kb

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（002465）是一家专注于国防军工领域的公司，其业务涵盖无线通信和北斗导航两大板块。2022年上半年，公司实现了稳健的业绩增长，尤其在北斗导航业务方面表现突出，营收增速较快。同时，公司在多个新领域取得了市场突破，提升了其在行业内的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年度报告显示，公司实现营业收入24.85亿元，同比增长1.77%；归母净利润2.92亿元，同比增长6.13%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长3.65%；基本每股收益0.13元，同比增长8.33%。尽管第二季度营收同比下降1.42%，但归母净利润仍保持增长。

• 业务突破：

  • 无线通信领域：公司在短波业务上全面突破机载主流平台领域；成功竞标下一代卫星通信系统项目，并首次进入卫星车市场；中标广电地面数字电视发射机项目和某型船导航雷达项目，拓展了新市场。
  • 北斗导航领域：依托北斗三号芯片技术优势，实现终端在特殊机构市场的全面布局，并在电力行业取得重大突破；同时，投资成立专业芯片公司，进一步扩展芯片产品线，提升技术实力。

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为60.32/66.58/73.86亿元，对应增速分别为10.20% / 10.38% / 10.92%；归母净利润分别为7.33/8.40/9.53亿元，对应增速分别为12.17% / 14.62% / 13.41%；EPS分别为0.32/0.36/0.41元/股，3年CAGR为13.39%。公司维持“增持”评级。

• 财务数据：

  • 资产负债表：公司总资产持续增长，从2020年的14,031百万元增至2024年的预计16,284百万元；流动资产和非流动资产均保持增长趋势。
  • 现金流量表：公司经营活动现金流有所波动，但整体保持正向；投资活动现金流在2022年后趋于稳定。
  • 利润表：公司毛利率在2022年上半年为37.59%，同比持平；北斗导航业务毛利率为60.55%，同比下降6.49个百分点，但营收增长显著。
  • 财务比率：公司资产负债率保持在25%以下，流动比率和速动比率均较高，显示较强的偿债能力；ROE和ROIC持续提升，反映公司盈利能力增强。

关键信息

• 市场拓展：公司积极拓展新市场，如广电、电力、卫星车等，增强了其市场竞争力。
• 技术研发：投资成立专业芯片公司，专注于射频收发、数模混合等芯片研发，推动技术升级。
• 财务健康：公司财务结构稳健，资产负债率较低，流动资产充足，显示良好的财务状况。
• 估值与评级：公司市盈率和市净率逐年下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，表明估值逐步合理；分析师维持“增持”评级，认为公司具有较好的增长潜力。

风险提示

• 系统性风险：卫星导航市场竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 国防信息化建设风险：若国防信息化建设进度不及预期，可能对公司的业务发展产生不利影响。

总结

海格通信在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，特别是在北斗导航业务方面，实现了显著的营收提升。公司通过不断拓展新市场和加强技术研发，增强了其在国防军工领域的竞争力。尽管面临一定的市场和行业风险，但其财务状况良好，盈利能力和估值指标均呈现积极趋势，分析师对其未来三年的增长前景持乐观态度，维持“增持”评级。