20240510-天风证券-海格通信-002465.SZ-一季度业绩平稳_全面受益于北斗+低空+卫星_4页_721kb

海格通信（002465）季报点评总结

1 公司评级和基本情况

海格通信是一家专注于军工电子的企业，当前投资评级为“增持”，维持评级。目标价格为1098元，行业归属为国防军工/军工电子Ⅱ。主要财务指标显示，公司2024年第一季度营收增长显著，每股收益52元，市盈率处于下行趋势，反映估值优势。资产负债率约为29%，负债结构较为稳健。

2 一季度业绩表现

2024年第一季度，公司收入达到1144亿元（同比增长106.7%），归母净利润为42.51万元（同比增长0.58%），但扣非净利润增幅显著，达86.67%。在政策调整及市场需求推动下，业绩趋于稳健，尤其是北斗、低空经济和卫星通信等领域的订单充足，成为业绩增长的主要动力。

3 财务数据和估值预测

分析师预测，到2026年，公司营业收入预计突破108亿元，净利润将持续增长，归母净利润从2024年的预期85.6亿元上升至2026年的128.09亿元。估值方面，PE倍数从2024年的32倍逐步降至26倍和22倍，P/B倍数也呈现逐年降低趋势，显示公司市场价值存在提升空间。

4 核心业务进展

海格通信在多个领域取得突破：

• 无线通信：产品技术迭代，卫星通信应用推进，5G产品获得进网许可。
• 北斗导航：中标多个重大项目，国际舰船与能源行业广泛应用，在通导融合领域保持领先地位。
• 卫星通信：成为“手机直连卫星”关键供应商，布局汽车与机构用户终端，低轨卫星通信平台前景广阔。
• 军工信息化：信息支援部队的成立对上下游产业链形成助力，增强公司中长期成长确定性。

5 主要风险

报告指出，公司仍面临多重风险，如合同执行延迟、北斗应用推广不及预期、技术研发问题及竞争加剧风险，合作推进存在不确定性需要持续关注。

6 投资建议

分析师认为，行业环境边际改善，北斗应用放量叠加无线通信项目储备充足，公司中长期增长潜力突出，维持“增持”评级，目标价对应2024-2026年PE分别为32倍、26倍与22倍。当前估值水平对中长期发展潜力具备较强支撑。