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二级资本债周度数据跟踪总结（20250526-20250530）

核心内容

本周（2025年5月26日至5月30日），银行间市场及交易所市场未有新的二级资本债发行。截至5月30日，二级资本债存量余额为45,780.35亿元，较上周末仅增加2.3亿元，变动幅度极小。

主要观点

• 二级市场成交情况：本周二级资本债周成交量合计约1748亿元，较上周减少197亿元，显示市场活跃度有所下降。成交量前三的券分别为25中信银行二级资本债01BC（132.05亿元）、25工行二级资本债02BC（108.76亿元）和25建行二级资本债01BC（88.87亿元）。
• 地域分布：成交量前三的地区为北京市（约1223亿元）、上海市（约160亿元）和浙江省（约96亿元），显示北京地区仍是二级资本债交易的主要区域。
• 到期收益率变动：
  • 5Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别上涨0.02BP、0.01BP、下跌0.01BP。
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别上涨0.01BP、0.02BP、持平。
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别持平、持平、下跌0.02BP。
• 估值偏离情况：
  • 折价成交：折价率前三的个券为16唐山农商二级（-2.0887%）、23华兴银行二级资本债01（-0.7867%）、24富邦华一二级资本债01（-0.7138%）。整体折价成交比例高于溢价，折价幅度更大。
  • 溢价成交：溢价率前三的个券为25民泰商行二级资本债01（0.9560%）、24天津农商行二级资本债01（0.4713%）、21兴业银行二级03（0.2386%）。溢价成交比例较低，且溢价幅度不大。

关键信息

• 折价个券：以中债隐含评级AAA-、AA-、A+为主，地域分布集中于北京、河北、上海等地。
• 溢价个券：以中债隐含评级AAA-、AA+、AA为主，地域分布主要为北京、广东、浙江等地。
• 市场表现：总体来看，二级资本债市场表现平稳，成交量和收益率变化幅度较小，估值偏离整体不大，折价现象更为明显。

风险提示

• 信息延迟：Choice、Wind等数据平台信息更新可能存在延迟。
• 数据完整性：部分数据可能未完全披露，存在不全风险。

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数据来源

• 数据来源：Wind、Choice、东吴证券研究所

投资评级标准

• 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期，具体如下：
  • 公司投资评级：
    • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
    • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
    • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
    • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
    • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
  • 行业投资评级：
    • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
    • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
    • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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