20221001-东吴证券-二级资本债周度数据跟踪_8页_616kb

固收点评 20221001 总结

核心内容概述

本报告总结了2022年9月26日至9月30日期间二级资本债的发行、成交及估值情况，提供了市场动态与分析，有助于投资者把握当前二级资本债市场走势。

一级市场发行与存量情况

• 发行概况：

  • 本周共发行5只二级资本债，发行规模为124.50亿元。
  • 发行期限均为10年。
  • 发行人包括地方国有企业、农商行、城商行等，主体评级覆盖AAA、AA+、AA及AA-。
  • 发行地域集中在安徽省、浙江省与山东省。
  • 债券类型为商业银行次级债。

• 存量余额：

  • 截至2022年9月30日，二级资本债存量余额为30,526亿元，较上周减少约435亿元。
  • 二级资本工具票面总额减少，占比下降。

二级市场成交情况

• 成交量：

  • 本周二级资本债周成交量合计约1783亿元，较上周增加565亿元。
  • 成交量前三的债券分别为：22农行二级资本债02A（542.24亿元）、22农行二级资本债02B（120.69亿元）、22光大银行二级资本债01A（70.62亿元）。

• 地域分布：

  • 成交量前三的地域为北京市（1418亿元）、上海市（96亿元）、浙江省（81亿元）。

• 到期收益率变化：

  • 5Y、7Y、10Y二级资本债各评级到期收益率均出现上涨，其中涨幅最大的为5Y AAA-（9.16BP）、7Y AA+（5.51BP）、10Y AA+（7.16BP）。

估值偏离情况

• 折价成交：

  • 折价率前二的个券为19无锡农商二级（-0.94%）、19东亚银行二级01（-0.93%）。
  • 折价率普遍在-0.8%以内。
  • 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、四川省和天津市为主。

• 溢价成交：

  • 溢价率前五的个券为22通商银行二级01（0.97%）、22新疆银行二级01（0.95%）、22新疆银行二级02（0.95%）、20泸州银行二级01（0.94%）、22汉口银行二级01（0.90%）。
  • 溢价率普遍在0.5%以内。
  • 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、福建省和浙江省为主。

关键信息

• 本周二级资本债市场整体表现较为活跃，成交量有所增长。
• 折价与溢价情况显示市场情绪存在分化，部分债券出现显著折价或溢价。
• 债券发行主体以地方国有企业为主，地域分布广泛，涵盖多个省份。
• 估值偏离幅度整体不大，折价成交比例及幅度低于溢价成交。

风险提示

• Choice信息更新延迟：二级资本债相关数据更新存在延迟，可能影响市场分析的及时性。
• 数据披露不全：部分债券信息披露存在遗漏，可能导致信息不对称。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无误，且可能随市场变化而调整。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：预期个股相对大盘涨幅在5%至15%之间；
  • 中性：预期个股相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 减持：预期个股相对大盘跌幅在-5%至-15%之间；
  • 卖出：预期个股相对大盘跌幅超过15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数相对大盘涨幅超过5%；
  • 中性：预期行业指数相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 减持：预期行业指数相对大盘跌幅超过5%。

数据来源

• 数据来源：Choice，东吴证券研究所