行业轮动策略报告：PMI、BHI指数上升，多策略关注建材钢铁等-20191202-广发证券-35页_2mb

行业轮动策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年11月的行业轮动策略分析，重点探讨了宏观事件驱动、中观景气度以及量化因子极值三种策略的表现与推荐行业。报告指出，地产产业链在11月表现突出，而消费类行业有所回调。通过多策略的协同作用，建议投资者关注建筑材料、钢铁等上游行业。

主要观点

• 宏观事件驱动策略：该策略在2019年11月累计获得3.5%的超额收益，胜率63.6%。基于宏观指标如浮法玻璃现货均价、仪表仪器价格指数、冷轧库存量、五粮液价格指数和CPI同比等，推荐关注钢铁、食品饮料、建筑材料、电气设备和银行等行业。
• 中观景气度策略：该策略在2019年11月累计获得1.0%的超额收益，胜率80.0%。根据行业景气度模型，有色金属、交通运输、建筑装饰、国防军工和汽车成为最新推荐关注的行业。
• 量化因子极值策略：该策略在2019年11月累计获得0.4%的超额收益，胜率77.8%。依据换手率、成交金额等因子，推荐关注房地产、综合、机械设备、纺织服装和公用事业等行业。

关键信息

宏观事件驱动策略

• 指标检测：浮法玻璃现货均价连续上涨5个月，建筑材料行业表现强劲；仪表仪器价格指数达近15个月高位，电气设备行业被推荐；冷轧库存量达近21个月低位，钢铁行业被推荐；五粮液价格指数达近21个月高位，食品饮料行业被推荐；CPI同比达近12个月高位，银行业被推荐。
• 历史表现：2009年至2018年期间，该策略年化超额收益达28.875%，胜率高达94.7%，最大回撤为1.8%。
• 推荐行业：钢铁、食品饮料、建筑材料、电气设备、银行。

中观景气度策略

• 策略原理：基于行业景气度模型，结合产业链上下游供需关系、成本及价格等基本面因素，预测行业盈利及成长性。
• 历史表现：2007年至2018年期间，年化超额收益达8.8%，胜率67.5%，最大回撤为-8.4%。
• 推荐行业：有色金属、交通运输、建筑装饰、国防军工、汽车。

量化因子极值策略

• 策略原理：通过分析行业内个股因子值的创新高或创新低比例，捕捉投资者情绪，从而配置具有潜在超额收益的行业。
• 历史表现：2008年至2018年期间，年化超额收益达385.5%，胜率71.6%，最大回撤为4.4%。
• 推荐行业：房地产、综合、机械设备、纺织服装、公用事业。

策略推荐行业汇总

风险提示

• 上述策略结果基于历史数据统计、建模和测算，若宏观政策环境发生大幅改变或市场风格突变，策略可能失效。
• 推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。
• 史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

附录

• 报告由广发证券发展研究中心发布。
• 分析师：史庆盛、文巧钧。
• 联系人：郭圳滨。