行业轮动策略：医药品需求有望上升，关注医药生物等-20200330-广发证券-37页_2mb

金融工程：行业轮动策略总结

核心内容

本报告分析了2020年3月的行业轮动策略，从宏观、中观和量化三个层面出发，分别介绍了事件驱动、景气度视角和因子极值策略的表现与推荐行业。策略基于历史数据进行建模与测算，旨在识别行业在特定宏观与市场条件下可能获得超额收益的信号，并据此推荐超配行业。

主要观点

1. 宏观——事件驱动策略：

   • 策略表现：2020年以来获得-0.7%的超额收益，胜率50%，最大回撤0.8%。3月至今累计获得1.37%的超额收益。
   • 推荐行业：农林牧渔、家用电器、食品饮料、公用事业、休闲服务、综合、银行。
   • 策略原理：通过观察特定宏观事件模式（如国债收益率、消费者信心指数、用电增速等）对行业未来表现的预测能力，识别具有显著超额收益的行业。

2. 中观——景气度策略：

   • 策略表现：2020年以来获得-3.3%的超额收益，胜率0%，最大回撤3.3%。3月至今累计获得1.15%的超额收益。
   • 推荐行业：采掘、医药生物、休闲服务、建筑装饰、计算机。
   • 策略原理：基于行业景气度模型，通过分析行业基本面的同步与领先因素，预测行业盈利与成长性，从而推荐当前景气度上行的行业。

3. 量化——因子极值策略：

   • 策略表现：2020年以来获得-1.9%的超额收益，胜率50%，最大回撤2.9%。3月至今累计获得0.42%的超额收益。
   • 推荐行业：银行、机械设备、房地产、采掘、公用事业。
   • 策略原理：通过分析个股涨跌幅、流通市值等因子的极值表现，判断投资者情绪，进而配置具有情绪驱动的行业。

4. 量化——相似性匹配策略：

   • 策略表现：2020年以来获得-1.2%的超额收益，胜率50%，最大回撤1.6%。
   • 策略原理：通过匹配当前行业启动顺序与历史相似时期，识别未来可能表现强势的行业。

关键信息

• 宏观事件驱动：1年期国债到期收益率到达近18个月低位时，休闲服务板块值得关注；消费者信心指数近期高位时，推荐关注家用电器；用电同比增速贡献率出现近15个月低位时，公用事业值得关注；M0同比近期高位时，食品饮料行业被推荐；CPI同比近期高位时，银行业被推荐；美国10年期国债收益率出现近21个月低位时，综合行业被推荐。
• 景气度视角：医药生物、休闲服务、采掘、建筑装饰、计算机等行业的景气度得分较高，具有较好的超配潜力。
• 因子极值：采掘、机械设备、房地产、银行、公用事业等行业的因子极值表现突出，具有较大的超额收益潜力。
• 相似性匹配：通过与历史行业启动顺序进行匹配，识别出当前与历史相似的行业轮动模式，从而推荐相关行业。

风险提示

• 策略基于历史数据统计、建模和测算完成，存在因宏观政策环境和市场风格突变导致失效的风险。
• 推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。

策略综合推荐

总结

该行业轮动策略通过多维度分析（宏观、中观、量化）识别行业未来可能的超额收益机会。在宏观层面，关注国债收益率、消费者信心指数等指标；在中观层面，基于景气度模型分析行业基本面；在量化层面，利用因子极值和相似性匹配识别市场情绪和历史轮动模式。报告推荐关注消费板块如医药生物、休闲服务等，同时也提及了采掘、机械设备、房地产等行业的潜力。策略存在一定的风险，需注意历史数据的适用性及市场环境的突变。