深度报告-20260605-国金证券-石英股份-603688.SH-锚定半导体材料_光纤材料快车道_18页_2mb

石英股份总结

核心内容

石英股份是一家集科研、生产、销售为一体的高端石英材料深加工企业，主要产品包括高纯石英砂、石英管、石英棒、石英锭、石英坩埚等，广泛应用于半导体、光纤、光伏、光学及电光源等领域。公司自2014年上市以来，持续在半导体领域加大投入，逐步实现国产替代，并在光纤行业取得显著进展。

主要观点

• 半导体行业进入新阶段：2026年全球半导体市场规模预计达9755亿美元，同比增长26.3%。AI和数据中心需求带动行业复苏，高纯石英材料需求快速增长，预计2026年全球半导体石英材料市场约49亿美元。
• 高纯石英材料需求高速增长：随着半导体和光纤行业景气周期的到来，高纯石英材料迎来量价齐升的黄金窗口期。公司已通过多个国际主流半导体设备商认证，实现国产替代。
• 国内高纯石英材料面临“卡脖子”问题：我国高度依赖进口，美国斯普鲁斯派恩矿山曾供应全球90%以上的高纯石英砂。2025年高纯石英矿被列为我国第174号新矿种，有利于推进本土化发展。
• 公司业务布局全面：公司已实现半导体级高纯石英砂、石英管、石英棒、石英筒等产品通过国际认证，尤其在半导体领域取得突破，成为全球第三家、国内首家通过TEL扩散环节认证的供应商。
• 产能扩张显著：公司已形成年产10万吨高纯石英砂的产能，同时推进合成石英材料项目，预计2026年5月启动年产450吨合成石英材料项目，进一步提升高端材料供应能力。

关键信息

公司发展概况

• 成立于1992年，2014年上市。
• 主要产品包括高纯石英砂、石英管、石英棒、石英锭、石英坩埚等。
• 公司聚焦半导体、光纤、光伏等高端领域，实现多项技术突破。

股权结构

• 实控人陈士斌直接持股26.56%，通过富腾发展间接持股22.70%，合计持股52.37%。
• 其他股东持股45.86%。
• 员工持股计划在2025年完成，持股比例为0.26%。

业务发展与认证进展

• 公司于2019年成为国内首家通过TEL扩散环节认证的供应商。
• 2020年通过LAM刻蚀环节认证，并成立子公司推进新材料研发。
• 2025年，公司自产高纯石英砂通过多家国际主流半导体设备商认证，并完成12英寸晶圆制造的全部工艺测试。
• 公司在光纤领域提供全系列配套材料，包括高纯延长管、把手棒、炉芯管等，成为核心供应商。

产能与项目进展

• 公司已形成年产10万吨高纯石英砂的产能。
• 半导体石英材料三期项目部分完成，2026年5月启动年产450吨合成石英材料项目。
• 光纤套管产线建设预计2026年底完成，提升供应能力。

财务预测与估值

• 2026-2028年营业收入：预计分别为13.6、20.6、28.2亿元，同比增长35%、52%、37%。
• 2026-2028年归母净利润：预计分别为3.4、7.0、10.5亿元，同比增长121%、107%、50%。
• 当前PE估值：106.2倍，预计2026年为51.2倍，2028年为34.2倍。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张不及预期或下游需求波动。
• 半导体及光纤领域认证不及预期。
• 原材料供应与成本波动。
• 行业竞争加剧与技术迭代风险。

技术与市场分析

石英材料分类与纯度要求

• 高纯石英砂分为四个等级：4N8（高端）、4N5（中高端）、4N（中端）、3N（低端）。
• 4N8产品目前仍需进口，而4N5及以下已基本实现国产化。
• 石英材料的纯度、粒度和矿物相是其分类的关键指标。

产业链分析

• 上游：石英砂及石英材料，如尤尼明、挪威TQC等。
• 中游：石英制品，如迈图、贺利氏、东曹等。
• 下游：半导体、光纤、光伏、光学等应用领域。

认证流程与门槛

• 半导体石英材料需通过设备厂商或晶圆制造厂商的认证，流程复杂。
• 公司在2025年已通过多家国际主流半导体设备商认证，技术领先。

市场前景

• 光纤行业进入新一轮景气周期，2025年全球光纤出货量同比增长15%以上。
• AI数据中心对光缆需求显著上升，预计2030年将达1.28亿芯公里。
• 公司在光纤套管、Q布石英棒等领域提供解决方案，并布局相关产能。

结论

石英股份凭借在高纯石英材料领域的技术积累和产能扩张，正在加速半导体和光纤行业的国产替代进程。随着全球半导体和光纤需求的持续增长，公司有望在高端石英材料市场占据更大份额，提升盈利能力。公司当前PE估值较高，但鉴于其在关键领域的突破及行业增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。