20230327-华鑫证券-石英股份-603688.SH-公司事件点评报告_量利齐升推动业绩高速增长_盈利能力有望持续提高_5页_265kb

石英股份（603688.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了石英股份（603688.SH）2022年业绩表现及2023-2025年盈利预测，指出公司在高纯石英砂领域具备显著竞争优势，受益于光伏行业快速发展及产能扩张，公司业绩实现快速增长，盈利能力显著提升。报告维持“买入”投资评级，并对光伏、半导体等核心业务领域进行了深入探讨。

主要观点

• 业绩高速增长：2022年公司实现营业收入20.04亿元，同比增长108.62%；归母净利润10.52亿元，同比增长274.48%。其中，第四季度营收和净利润分别同比增长174.08%和356.61%，业绩增长显著。
• 盈利能力提升：2022年公司毛利率达68.37%，同比提升13.44个百分点；净利率达52.81%，同比提升26.79个百分点，主要得益于高纯石英砂价格持续上涨。
• 高纯石英砂需求旺盛：光伏装机增长迅速，导致高纯石英砂供不应求，2023年高纯石英砂均价已达到9万元/吨，预计供应仍偏紧，价格有望进一步上涨。
• 产能扩张计划：公司预计2023年新增年化6万吨高纯石英砂产能，并实现全面达产，推动销量持续增长。
• 半导体业务拓展：公司已通过多个国际主流半导体企业的认证，半导体石英产品正在进入供应链，国产替代进程加速，有望打开新的增长空间。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年公司营收分别为56、84、102亿元，EPS分别为9.9、15.1、18.2元，当前股价对应PE分别为11、7、6倍，未来成长性良好。

关键信息

财务数据概览

盈利能力分析

• 毛利率：2022年为68.37%，预计2023年将提升至82.7%，2024年维持83.5%，2025年略有回落至82.7%。
• 净利率：2022年为52.81%，预计2023年将提升至63.9%，2024年为64.8%，2025年为64.3%。
• ROE：2022年为32.0%，预计2023年将大幅增长至54.5%，随后逐步下降至37.3%。

业务结构分析

产能与市场前景

• 光伏用高纯石英砂：公司是唯一具备稳定生产能力的国内企业，2023年新增6万吨产能，预计全面达产，销量持续增长。
• 半导体石英产品：公司已通过国际主流企业认证，正加速进入供应链，国产替代趋势显著，有望成为新的增长点。

风险提示

• 下游光伏需求不及预期
• 上游原材料供应短缺
• 大盘系统性风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 未来展望：公司有望凭借高纯石英砂产能扩张和半导体业务拓展，实现业绩与盈利的持续增长，估值进一步下降，投资价值凸显。

附注

• 分析师信息：

  • 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，覆盖光伏、风电、储能等领域。
  • 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
  • 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

• 免责声明：本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何法律责任。