20240205-东方证券-石英股份-603688.SH-石英股份2023年业绩预告点评_高纯石英砂产量扩产_半导体业务接力成长_7页_358kb

石英股份（603688）公司研究 | 动态跟踪总结

核心事件

• 石英股份发布业绩预告：2023年归母净利润预计475-533亿元，同比增长351%-407%；Q4归母净利润54-112亿元，同比增长13%-133%，环比下降。

关键分析

1. Q4业绩承压原因：

   • 光伏行业竞争加剧，硅片价格下行，P型产品需求下滑，导致坩埚和高纯石英砂采购减少。
   • 外层砂供应增加缓解了部分供需紧张。

2. 长期需求与增长：

   • 随着硅片去库完成和开工率提升，高纯石英需求回暖，价格支撑稳固。
   • 公司6万吨高纯石英砂产能将逐步投产，2024年销量预计显著增长，即使价格波动仍具弹性。
   • 半导体业务拓展：攻克连熔技术，投资3000吨电子级石英材料项目（103亿元），应用于半导体领域，产品供不应求，盈利水平提升。

盈利预测调整

• EPS预测（元）：2023年1395元（原700元），2024年1498元（原1129元），2025年1922元。
• 目标价：10486元，维持“买入”评级。

可比公司估值参考

• 行业平均PE（2024年）：7倍。
• 公司估值较高（市盈率864x至535x），但基于高纯石英砂和半导体领域的增长潜力，分析师认为长期趋势稳定。

风险提示

1. 高纯石英砂价格快速下滑。
2. 新产能投产进度不及预期。
3. 半导体领域拓展不及预期。

财务数据摘要

• 营业收入：2023年预计904亿元（原预测700亿元），毛利率815%，净利率628%。
• 半导体业务增长：2023年光纤/半导体销售收入合计约355亿元，同比增长509%。

总结

石英股份凭借高纯石英砂和半导体石英材料的双重增长驱动，短期受光伏行业波动影响，但长期需求回暖和产能扩张有望支撑业绩弹性。分析师维持“买入”评级，目标价10486元。