20210330-中泰证券-石英股份-603688.SH-高纯石英砂延续高增_期待21年半导体石英管放量_5页_653kb

石英股份(603688) 总结

核心内容概述

石英股份是一家专注于非金属新材料领域的公司，主要产品包括高纯石英砂、石英管、石英坩埚等，广泛应用于半导体、光伏、光纤及电光源等行业。分析师孙颖对该公司给予“增持”评级，认为其2021年将迎来业绩释放期，特别是在半导体和高纯石英砂领域。

主要观点

• 市场表现：当前股价为18.03元，市值为63.6亿元，流通市值与市值一致。
• 业绩增长：2020年公司实现营业收入6.46亿元，同比增长3.73%；归母净利润1.88亿元，同比增长15.31%。公司全年销量增长29%，高纯石英砂需求旺盛，推动收入增长。
• 未来预期：预计2021年公司收入将实现显著增长，尤其是半导体和高纯石英砂业务板块，有望带动整体业绩超预期。
• 行业地位：公司具备核心提纯技术，在光伏和半导体领域具备较强竞争力，已与隆基、晶澳等大客户合作。
• 投资建议：当前股价尚未充分体现公司成长性，建议增持。

关键信息

业务板块表现

盈利能力分析

• 毛利率：全年毛利率为40.74%，同比下降2.8pct；其中光伏产品毛利率提升3.51%，光源产品毛利率下降2.26%。
• 净利率：全年净利率为29.14%，同比提升2.9pct；2021年预计净利率达31.8%。
• ROE：2020年ROE为9.66%，预计2021年提升至12.80%，2023年有望达到30.73%。

财务指标预测

投资风险提示

• 产能扩张不及预期
• 下游需求增长不及预期
• 传统光源领域超预期下滑
• 光伏领域高纯石英砂销售不及预期
• 国防投入不及预期
• 新公司设立后相关研发项目、收益存在不确定性

投资逻辑

1. 半导体业务：公司已通过TEL扩散设备认证，预计2021年因客户拓展及产能释放，半导体石英管业务将显著增长。
2. 高纯石英砂业务：2万吨高纯石英砂项目预计2021年下半年投产，叠加光伏行业景气度提升，该板块将持续高增长。
3. 光纤&太阳能业务：受行业影响，量增价跌，但预计边际拖累有限。
4. 电光源业务：通过新品研发，抵消传统照明市场下滑带来的影响，保持稳定。

结论

石英股份在2020年实现稳健增长，2021年有望迎来业绩释放期，特别是在半导体和高纯石英砂领域。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来增长潜力较大。当前股价未充分体现成长性，建议投资者增持。