20191103-兴业证券-电子行业投资策略报告：净利率持续回升，5G相关需求蓄势待发_16页_1mb

报告摘要

2019年11月3日发布的行业分析报告指出，电子行业整体表现稳中有升，尤其是第三季度受益于智能手机备货旺季、穿戴式装置需求增长以及2020年5G手机备货需求上调，行业利润结构有所改善。报告重点分析了电子行业的五大发展方向：5G换机需求、穿戴式产品加速放量、半导体国产替代、PCB、安防。

行业整体表现：2019年前三季度电子行业营业收入和归母净利润分别为15831亿元和714亿元，同比分别增长7.37%和2.77%；第三季度营业收入和归母净利润分别增长3.12%和8.62%。盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别为15.80%和5.05%，同比上升0.14和0.14个百分点。
行业景气度：随着智能手机进入备货旺季，以及5G手机需求上调，电子行业景气度逐步回升。苹果和华为作为主要厂商，其产业链上的公司有望受益。
子板块分析：
- 电子元件：PCB受益于5G及云计算需求，被动元件则面临库存去化压力，但4季度有望改善。
- 光学：三摄/3DSensing、光学指纹逐渐渗透，预计TOF技术将推动AR眼镜市场增长。
- 显示器件：面板下游库存偏高，供需格局未改善，预计第四季度仍将承压。
- LED：当前价格承压，但Mini/MicroLED应用将带来新的增长点。
- 半导体：5G需求提升和国产替代推动行业复苏，预计2021年全球半导体市场将开始回升。

重点公司推荐：
- 立讯精密：2019年和2020年净利率分别为0.77和1.01，评级为买入。
- 汇顶科技：2019年和2020年净利率分别为4.70和6.23，评级为买入。
- 沪电股份：2019年和2020年净利率分别为0.71和0.99，评级为审慎增持。
5G手机预期：预计2020年5G手机占整体手机出货比重可达15%，市场规模约2.25亿支，将带动行业需求。
TWS耳机需求：相比年中，TWS耳机需求增长显著，2019和2020年出货量分别为5000万和9000万台，同比增长92%和80%。
华为供应链：Mate 30的供应商名单显示华为供应链自主可控进程加速，重点关注汇顶科技、光弘科技等公司。
PCB行业：通信板市场规模约115亿美金，是PCB行业的主要增长动力，推荐深南电路、沪电股份、生益科技。
安防行业：AI Cloud与物信融合计算架构推动安防公司向大数据转型，海康威视被看好。

5G换机需求：2020年5G手机出货量预计占15%，重点关注苹果产业链公司（立讯精密、领益智造、水晶光电、工业富联、电连技术、顺络电子、欣旺达、德赛电池）和华为产业链公司（汇顶科技、光弘科技）。
穿戴式产品：TWS耳机需求大幅增长，推荐水晶光电、立讯精密、歌尔股份。
半导体国产替代：重点关注汇顶科技、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、博通集成、长电科技、北方华创、中微公司、兆易创新。
PCB行业：推荐深南电路、沪电股份、生益科技。
安防行业：看好海康威视的转型前景。