> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方改扩建“先行先试”，关注五大政策趋势总结 ## 核心内容 本报告聚焦高速公路改扩建政策，分析了地方政策“先行先试”的趋势，以及其对国家级政策优化的潜在影响。报告指出，随着高速公路建设高峰期的结束，改扩建需求持续增加，但现行《收费公路管理条例》（2004年）未涉及改扩建相关内容，导致再投资风险凸显，因此政策优化迫在眉睫。 ## 主要观点 1. **国家级政策待出台**：改扩建延期政策已成为业界共识，但具体管理办法仍需完善。2013、2015、2018年三版《条例》修订草案均提出改扩建可重新核定经营期限，但尚未落地。 2. **地方政策先行先试**：广东、四川、江苏、宁夏、河南、云南、新疆等省份已出台地方级政策，探索改扩建管理机制，积累经验以引领国家级政策优化。 3. **五大政策趋势**：地方政策呈现出五大重要趋势，包括重新核定收费期限与标准、视同新建项目管理、延续“合理回报”原则、特许经营期限延长、收费标准“一路一测”并设定上限。 4. **行业投资价值提升**：政策优化将系统性改善高速公路行业再投资风险，提升长期投资价值。维持高速公路“增持”评级，推荐皖通高速、招商公路、宁沪高速、深圳国际等标的。 ## 关键信息 ### 地方政策趋势 - **趋势一：重新核定收费期限与标准** 多省允许改扩建项目重新核定收费期限与收费标准，保障合理回报并提升通行服务水平。 - **趋势二：视同新建项目统一管理** 部分省份如宁夏，明确改扩建项目可参照新建项目进行定价与管理，体现政策的统一性与灵活性。 - **趋势三：延续“合理回报”基本原则** 改扩建项目仍坚持“合理回报”原则，保障社会资本投资积极性，推动行业可持续发展。 - **趋势四：特许经营期限延长** 改扩建特许经营项目可依据2024年修订的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，将特许经营期限由30年延长至40年，投资规模大、回报周期长的项目可适当延长。 - **趋势五：收费标准“一路一测”并设定上限** 改扩建项目收费标准按单位投资分档调整，但不得超过当地现行标准上限，体现公平性与合理性。 ### 地方政策案例 - **广东**：2015年试行首个地方专项政策，2025年修订明确可重新核定收费标准与期限，适用于特定里程和交通量条件的项目。 - **四川**：2020年明确收费标准与期限核定办法，特许经营期限按上位法延长至40年，支持投资规模大、回报周期长的项目。 - **江苏**：2021年明确“用路者付费”原则，按单位投资分档定价，设定收费标准上限。 - **宁夏**：2025年明确改扩建项目视同新建项目，统一采用单位投资递进定价机制。 - **河南/云南/新疆**：均明确改扩建项目可重新核定收费期限，新疆还允许重新核定收费标准。 ## 策略观点 - **维持“增持”评级**：高速公路行业具有稳定的通行需求和分红能力，仍是交运红利优选。 - **推荐标的**：皖通高速、招商公路、宁沪高速、深圳国际、四川成渝、粤高速、山东高速、中原高速等。 ## 风险提示 - **政策修订不确定性**：《收费公路管理条例》修订过程复杂，政策落地时间存在不确定性。 - **经济波动风险**：高速公路车流量与区域经济高度相关，宏观经济波动可能影响通行需求。 - **市场风格变化**：高股息高速公路股表现受市场风格和风险偏好影响，存在不确定性。 ## 附录：改扩建相关政策要点 - **《收费公路管理条例》**：明确收费公路分类、经营期限、收费标准、收费权转让等管理规定。 - **地方政策要点**：广东、四川、江苏、宁夏等地的政策细则，涵盖收费期限、收费标准、特许经营期限、定价机制等内容，为全国政策优化提供参考。 ## 总结 地方级高速公路改扩建政策“先行先试”，正在为国家级政策优化积累经验。五大政策趋势反映了行业对合理回报、收费标准、收费期限等方面的关注，未来政策有望改善行业再投资风险，提升投资价值。建议投资者关注具备改扩建项目且具备稳定现金流的高速公路公司，维持“增持”评级。