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国泰海通 | 高速公路行业政策趋势分析总结

核心内容

本文为国泰海通证券发布的《地方改扩建“先行先试”，关注五大政策趋势——高速公路行业政策系列深度研究之（二）》研究报告摘要，聚焦于中国高速公路改扩建政策的最新动态及地方实践对国家级政策的潜在影响。报告指出，随着未来十年高速公路建设需求与改扩建、养护需求的增加，现行《收费公路管理条例》已难以应对再投资压力与地方债务风险，因此，国家级改扩建政策的出台已迫在眉睫。

主要观点

1. 地方政策先行先试
   近年来，多个省份已陆续出台地方级改扩建政策，以探索适用于本地区的管理办法。这些政策在不违背上位法的前提下，满足了地方实际需求，并为未来国家层面的政策优化积累了实践经验。

2. 五大政策趋势
   报告梳理出地方政策中五大重要趋势，这些趋势或将成为未来国家级政策的参考方向：

   • 改扩建项目可重新核定收费期限与收费标准；
   • 改扩建项目可视同新建项目，采用统一的定价与管理方式；
   • 延续“合理回报”原则，保障项目投资方的收益；
   • 特许经营项目期限延长至40年，投资规模大、回报周期长的项目可适当延长；
   • 收费标准采用“一路一测”机制，参考单位投资提档收费并设定上限。

3. 政策优化意义
   国家级政策的优化将有助于缓解行业性再投资风险，提升高速公路行业的可持续发展能力。当前，高速公路行业仍具备较强的通行需求韧性，分红稳定、股息确定，因此被视作红利优选资产。

4. 行业前景
   上市公司普遍在推进改扩建项目，政策修订预期强烈，地方政策的先行先试或将推动国家政策的全面优化与推广，为行业带来系统性利好。

关键信息

• 政策背景：2004年《收费公路管理条例》推动了中国公路网的快速建设，但未来十年面临改扩建与养护的再投资压力。
• 地方政策实践：广东、四川、江苏、宁夏、河南、云南、新疆等地已出台或修订相关政策，明确改扩建可重新核定收费期限与标准。
• 收费机制调整：多地采用“一路一测”方式，收费标准依据单位投资递进并设定上限，保障合理回报。
• 特许经营期限延长：2024年修订的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》规定，特许经营期限可延长至40年。
• 行业评级：报告维持对高速公路行业的“增持”评级，认为其具备长期稳定收益能力。

风险提示

• 行业政策修订不及预期；
• 经济波动可能影响行业投资与运营；
• 市场风格变化可能对估值体系产生影响。

报告信息

• 报告名称：地方改扩建“先行先试”，关注五大政策趋势——高速公路行业政策系列深度研究之（二）
• 报告日期：2026年5月13日
• 报告作者：
  • 岳鑫（分析师），登记编号：S0880514030006
  • 陈亦凡（研究助理），登记编号：S0880124070025

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