> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高速公路深度：地方改扩建“先行先试”，关注五大政策趋势 ## 核心内容 本报告分析了中国高速公路行业改扩建政策的最新动态，指出地方级政策“先行先试”已成为趋势，并总结了五大可能引领国家级政策优化的政策方向。报告强调，随着国家对高速公路再投资需求的增加，现行政策已显不足，地方政策的探索将为全国性政策提供参考。 ## 主要观点 - **国家级政策即将出台**：当前，高速公路改扩建相关政策尚未有全国性统一规定，但国家层面政策优化已迫在眉睫。 - **地方政策先行先试**：多个省份已出台地方级政策，指导高速公路改扩建工作，为后续国家政策制定积累经验。 - **政策趋势明确**：地方政策体现出五大趋势，可能成为未来国家政策的重要参考。 - **行业再投资风险有望改善**：政策优化将有助于缓解高速公路行业的再投资压力，提升行业吸引力。 - **投资价值仍具优势**：高速公路行业具备稳定现金流和高分红特性，仍是红利投资的优选。 ## 关键信息 ### 一、国家级政策优化迫在眉睫 - 2004年《收费公路管理条例》促进了中国公路网的快速建设，但随着未来十年建设需求的增加，再投资压力和地方债务风险凸显。 - 2013、2015、2018年曾发布三版《条例》修订草案，均提出“改扩建可重新核定经营期限”的设想。 - 当前，地方政策先行探索，为国家政策优化提供基础。 ### 二、地方改扩建政策“先行先试”情况 1. **广东**：2015年试行《广东省高速公路改扩建管理办法》，2025年修订明确可重新核定收费期限与标准。 2. **四川**：2020年底印发《四川省高速公路车辆通行费定价办法》，明确改扩建可重新核定收费期限与标准。 3. **江苏**：2021年印发《江苏省高速公路收费标准定价机制》，引入“用路者付费”原则，按单位投资提档收费。 4. **宁夏**：2025年印发《宁夏回族自治区高速公路车辆通行费定价办法》，视改扩建项目为新建项目统一管理。 5. **其他省份**：河南、云南、新疆等地也在地方条例中明确改扩建可重新核定收费期限。 ### 三、地方政策五大趋势 1. **收费标准可重新核定**：改扩建项目不仅可调整收费期限，还可重新评估收费标准。 2. **改扩建项目视同新建项目**：采用与新建项目相同的定价与管理原则。 3. **延续“合理回报”原则**：确保投资方在改扩建项目中获得合理回报。 4. **特许经营期限延长**：特许经营项目期限由30年延长至40年，投资规模大、回报周期长的项目可适当延长。 5. **收费标准上限明确**：多地规定收费标准不得超过当地现行标准上限，实行“一路一测”。 ### 四、政策优化对行业的影响 - 政策优化将有助于改善高速公路行业的再投资风险，提升行业可持续发展能力。 - 高速公路行业具备稳定的现金流和高分红特性，仍是市场中优质的红利资产。 - 上市公司普遍在推进改扩建项目，政策修订预期强烈。 ## 风险提示 - 行业政策修订不及预期 - 经济波动风险 - 市场风格变化 ## 相关报告 - 【国泰海通交运】公路深度：公路政策优化加速，助力长期回报改善（2025.3.27） - 【国泰海通交运】红利一：高分红现金流稳定，政策优化或将加速（2025.1.23） - 【国泰海通交运】高速公路：高股息仍确定可期，市场偏好决定空间（2024.1.3） - 【国泰海通交运】2024年度策略：从“高股息”到“超级周期”（2023.12.18）