20220812-红塔证券-食品饮料_美容护理行业月报_食品饮料边际改善_美容护理分化持续强者恒强_关注中报业绩与需求复苏_14页_1mb

证券研究报告总结：消费组行业定期报告

核心内容概览

本报告为2022年7月食品饮料及美容护理行业的月度分析，涵盖行业表现、数据跟踪、上市公司动态、投资建议及风险提示等内容。报告整体投资评级为“强于大市”，认为行业在疫情缓解和消费回暖背景下具备复苏潜力。

主要观点

食品饮料行业

• 整体表现：2022年7月，食品饮料行业下跌2.19%，跑赢沪深300指数4.83pct，行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域有所改善。
• 白酒：
  • 2022年6月全国白酒产量同比下降10%，但高端白酒价格保持稳定或微升。
  • 茅台中报显示，疫情未动摇高端白酒全年销售根基，基本面和估值有望修复。
  • 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒龙头，以及全国化扩张的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，以及边际改善的洋河股份、古井贡酒。
• 啤酒：
  • 2022年6月啤酒产量同比增长6.4%，进口量下降31.9%，但进口均价上升6.8%。
  • 夏季高温和世界杯刺激啤酒消费，成本压力有所缓解。
  • 建议关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等高端化进程加速的企业。
• 乳制品：
  • 生鲜乳价格同比下降5.1%，全球乳制品交易价格环比下降5%，成本压力趋缓。
  • 建议关注伊利股份（利润弹性较大）和妙可蓝多（市场空间广阔）。

美容护理行业

• 整体表现：2022年7月美容护理行业下跌2.19%，但抖音平台美妆GMV同比增长71%，显示线上增长动力强劲。
• 化妆品：
  • 天猫美妆销售额同比下降12%，但国产品牌表现突出，珀莱雅、薇诺娜、自然堂进入护肤榜单前十。
  • 抖音平台表现亮眼，彩棠、薇诺娜等品牌GMV增速超200%，自播占比提升明显。
  • 建议关注珀莱雅（彩棠发力）、贝泰妮（薇诺娜Baby或AOXMED第二增长曲线）、华熙生物（精细化运营提升盈利）。
• 医美行业：
  • 深圳发布政策支持医美产业发展，强调合规与创新，利于提振市场信心。
  • 疫情后消费场景恢复将带来短期需求回补，长期仍具高景气逻辑。
  • 建议关注爱美客（濡白天使推广提速）、稳健医疗（并购标的贡献业绩增量）。

关键信息

数据亮点

• 白酒产量：2022年6月全国白酒产量58.5万千升，同比下降10%。
• 啤酒产量：2022年6月我国啤酒产量419.3万千升，同比增长6.4%。
• 乳制品价格：主产省份生鲜乳价格4.11元/公斤，同比下降5.1%；全球乳制品交易均价4166美元/吨，环比下降5%。
• 美妆GMV：抖音美妆GMV同比增长71%，珀莱雅、薇诺娜、彩棠等品牌表现突出。
• 品牌价值：茅台、五粮液、泸州老窖位列全球最具价值烈酒品牌前三，中国啤酒品牌价值总量达75亿美元。

上市公司动态

• 贵州茅台：中报显示营收及利润增长符合预期，直销收入突破200亿元。
• 古井贡酒：上半年营收和净利润稳步增长，双节备货开启，全年业绩稳健。
• 水井坊：上半年营收增长12.89%，但净利润下降2%，需关注三季度需求恢复。
• 水羊股份：收购伊菲丹，完善高端护肤品牌矩阵，提升国际化能力。
• 华熙生物：22H1营收同比增长51.62%，护肤业务增长显著，净利率逐步提升。
• 上海家化：上半年业绩触底，有望边际改善。
• 青松股份：上半年业绩下滑，归母净利润亏损。

投资建议

• 食品饮料：重点关注高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、全国化扩张的区域酒企（山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业）、边际改善的区域酒龙头（洋河股份、古井贡酒）及啤酒龙头（青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒）。
• 美容护理：建议关注珀莱雅（彩棠发力）、贝泰妮（薇诺娜Baby或AOXMED第二曲线）、华熙生物（精细化运营）、爱美客（医美针剂）、稳健医疗（并购贡献增量）。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料短缺或价格大幅波动
• 新产品或新品牌推广不及预期
• 线上流量成本提升
• 行业竞争加剧
• 宏观经济承压导致消费需求不景气

结构清晰要点

1. 行情回顾

• 沪深300指数下跌7.02%，食品饮料行业下跌9.69%，美容护理行业下跌2.19%。
• 食品饮料涨幅前五：华统股份、嘉必优、泉阳泉、华康股份、*ST皇台。
• 美容护理涨幅前五：水羊股份、延江股份、华熙生物、青岛金王、科思股份。
• 美容护理跌幅前五：上海家化、华业香料、百亚股份、贝泰妮、中顺洁柔。

2. 行业月度数据跟踪

• 白酒：产量下降，高端价格稳定，直销表现强劲。
• 啤酒：产量增长，进口量下降但均价上升，成本压力缓解。
• 乳制品：价格趋缓，成本压力减轻。
• 化妆品：线上渠道分化，抖音增长显著，天猫下滑。
• 医美：政策支持行业合规发展，短期受益于疫后回补，长期趋势向好。

3. 行业及上市公司动态

• 深圳政策推动医美行业合规与创新。
• 贵州茅台、古井贡酒、水井坊等发布中报，表现分化。
• 水羊股份收购伊菲丹，完善高端品牌布局。
• 华熙生物营收增长显著，护肤业务进入精细化运营。

4. 投资建议

• 食品饮料：关注高端白酒及区域酒企，受益于需求回暖。
• 美容护理：关注线上增长动力强劲的国产品牌及医美相关企业。

5. 风险提示

• 疫情反复、原材料波动、新品牌推广不及预期、线上流量成本提升、竞争加剧、宏观经济承压。